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二三六七七九九 · 2019年04月21日

cfa2 权益 经典题 R30

16.2

Covey说的, 我认为是正确的。答案认为 是 错误的 。

请问 为什么 说NCC不影响?EBITDA的公式也是要 加上dep的吧


1 个答案

maggie_品职助教 · 2019年04月22日

1、你的理解完全正确,这里是李老师口误了。这句话错误点在于“all”

FCFF=(EBITDA-Dep)*(1-t)+Dep-WCinv-FCInv

化简之后,FCFF=EBITDA*(1-t)+Dep*t -WCinv-FCInv

所以这句话中不应该是add “all” NCC,而是add in 税率t乘以NCC

2、不过它这里的“all”还有一层含义是指加回全部种类的非现金支出的意思。非现金支出不仅有折旧、还有非现金的gain/loss、债券的摊销等等(具体请见讲义110页)。平时我们遇到的题目大多都简化了,只有一个折旧,但不代表非现金支出就只包括折旧。EBITDA只考虑的折旧,并没有包含其它的非现金支出,所以是应该要加回的。



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