问一道题：NO.PZ201512300100000403 第3小题

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问题如下图：

选项：

解释：

老师请问一下，2019版notes第16页上提到，In fact, the premium actually appears to be countercyclical - it is low during good times and high during bad times. 这是指经济情况好的时候，ERP应该低吗？那和这道题理解就是相反的啊？

谢谢！

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maggie_品职助教 · 2019年04月10日

1、这是两回事哦，你这句话的意思是未来经济好的时候也就是能推测出未来投资风险较小，那么投资者自然要求的回报率也就低，反之亦然。这是根据对未来的判断得到的。

2、但这里说我们是根据历史真实获得是收益率来反求历史上的ERP，在历史时期经济状况好，RM高，因此ERP大。

3、我们为什么要估计历史的ERP，因为我们要对股票进行估值，估值就需要折现率。那么分析不能凭空捏造一个ERP出来，所以他们首先根据历史情况计算出一个ERP，然后再根据未来经济走势对这个ERP进行调整。

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NO.PZ201512300100000403 austeupwar austewnwar C is correct. A string of favorable inflation anproctivity surprises mresult in a series of high returns thincrease the historicmeestimate of the equity risk premium. To mitigate thconcern, the analyst maust the historicestimate wnwarbaseon inpennt forwarlooking estimate.通胀高那么股价会上涨，股价上涨意味着re小，但是通胀ERP上涨，re也上涨，那么价格会下跌。感觉两个很矛盾

2021-11-27 16:26 1 · 回答

我选的是B，是这么考虑的。有favorable inflation &proctivity代表经济好，经济好时rm大，但是rf也大，所以ERP偏小的。但没有favorable inflation &proctivity后，ERP走阔，因此是upwaraust。请问这样为什么是不对的呢？

2020-11-21 16:49 2 · 回答

我们为什么要估计历史的ERP，因为我们要对股票进行估值，估值就需要折现率。那么分析不能凭空捏造一个ERP出来，所以他们首先根据历史情况计算出一个ERP，然后再根据未来经济走势对这个ERP进行调整。这是meggie老师的解答，但是我觉着ERP这里总有点怎么说都有理的感觉如果根据历史，经济好了，Rm高，那么ERP当然就高了，所以本题以forwarlooking的角度来看，ERP是向下调整。但是结合李老师上课讲的，按照历史经验得出，ERP是逆周期的，即经济好了，ERP是下降了，因为经济好所以风险低，和本题的答案又有点悖论。有点拿捏不准应该以哪个为准？

2020-05-10 21:09 1 · 回答

favorable surprise为什么会造成higher requirerate of return？

2019-05-08 22:56 2 · 回答

不好意思老师，我还是绕不出来。李老师在return concept这节课里也提到了historicestimate的一个weakness是empirically countercyclical，请问这个怎么理解？historicestimate的ERP是和经济周期相反的？所以经济好时，ERP低？

2019-04-12 07:02 1 · 回答

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