在老师的PPT中，endowment and life insurance的liquidity needs都不高，两者都有可能有unexpected events需求（比如endowment突然某一年需要一笔大的CF支出，insurance有人突然死亡），那主要是根据endowment has spending rates来判断的吗？
发亮_品职助教 · 2018年11月18日
Endowment和Life Insurance相比，Liability最大的区别就是Insurance的Liability是Contractually Obligation；必须要履行的义务。
而Endowment没有必须要履行的义务，支持的现金流是可以拒绝的。
Life Insurance资产在管理的时候，也是根据负债假设做出来的匹配；匹配之后，大多数情况下，流动性需求是很低的，但是不排除一些情况下，需要有净现金流流出，变卖资产满足流动性需求的情况。
比如利率上升，Disintermediation发生时，就需要额外关注Liquidity requirements。所以在关注Life insurance的流动性需求时，有一些关注点：
对于Endowment，Spending rate即定的情况下，Spending rule是提前规定好的，每年按照这个规则支付就好了。
Endowment还要考虑短期利益和永久存续的问题，所以如果某年有特别大的现金流支出需求（流动性需求超过当年现金流流入），会损害到资产规模（变卖资产满足流动性需求的情况发生），这时候可以拒绝这笔现金流支出，以平衡短期利益和长期存续，所以Endowment不存在合约约定的履行义务。
所以有Spending rule 提前订好了现金流支出 + 无合约履行义务，这两点使得它的Liquidity needs更小。