luojy · 2024年08月14日
19:36 (2X)
这题一开始说endowment small size， 所以不适合投太多的alternative.
前面也有一题是说pension reserve fund在accumulation phase可以大比例投资alternative
1.这两个对比起来看，具体为什么endowment对alternative投资有上限，而pension reserve fund没有上限呢?
2.endowment答案中说可以投80%的equity, 说明他不是不能承受高风险，只是因为规模小没有专业懂alternative的人才不能投alternative。但是后来又雇佣了新的CIO，这个CIO是有alternative投资经验的，为什么还是不能投太多的alternative呢？endowment不能投太多alternative的原因是究竟是什么，因为规模小，还是因为没有专业人士？
Lucky_品职助教 · 2024年08月14日
嗨，努力学习的PZer你好：
同学你好：
Endowment最主要的特点就是，高比例的投资alternatives，并且是outsourcing出去进行active管理的。这个特点的目的就是赚取high value-added potential。它的缺点就是执行起来很难成本比较高。Endowment model 适合那些拥有长投资期，流动性需求小，风险承受能力较强的大规模机构投资者。
关于主权财富基金里的Pension reserve funds，我们分为两个阶段，不同的阶段投资的标的不同。
在accumulation phase时，Pension reserve funds的风险承受能力很高，可以投资的非常激进。因为Accumulation phase时，基金并不需要发放Benefit（即无cash outflow或者很少）。在这个阶段，pension reserve funds一般情况下都会使用Endowment model。
在Decumulation phase时，Pension reserve funds开始发放现金流了，此时投资会更加保守一些。在这个阶段，pension reserve funds一般情况下都会使用Norway model。
关于你的第一个问题，
首先，endowment 通常有特定的目标和用途，例如支持教育机构、慈善组织等的长期运作。为了保证资金的稳定性和可持续性，对 alternative 投资设置上限可以降低风险。因为另类投资往往具有较高的不确定性和波动性，如果投入过多可能会对基金的整体财务状况产生较大影响。例如，如果一所大学的捐赠基金过度投资于高风险的另类投资，一旦市场出现大幅波动，可能会影响学校的教学和研究经费。
然而，pension reserve fund的情况则有所不同。其目标通常是在长期内为退休人员提供稳定的收入。在accumulation phase，由于养老金储备基金的规模通常较大，能够承受更高的风险和更长期的投资视野。而且，养老金储备基金的资金流入相对较为稳定，有更长的时间跨度来平滑市场波动的影响。
关于你的第二个问题，在这道题里，Endowment不能投资太多的alternative，主要是因为规模小，因为如果规模足够大，不需要内部有专业人士，外包出去就可以了，Endowment的特点就是outsourcing。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
