嗨，爱思考的PZer你好：
本题和“经济好的时候低评级表现更好”这个结论没有直接关系。这是组合的结论，数量中不直接考这个。
由于经济好时，default spread会变小，而这个自变量前面的系数是正的。所以会导致Y值（excess return）变小。
这个推导的结果和“经济好的时候低评级表现更好”实际是一致的，但没有必要去关联两者之间的关系，按照上面的数量里的分析方法去解题就可以。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
