情形1：比索问题（peso problem）：历史数据预估发生极端事件的概率，相比未来数据低。也就是说历史数据只反映了30%可能发生极端事件，未来实际上发生极端事件的概率是80%
当历史数据包含了极端事件的预期（30%概率发生极端事件），并且未来数据大概率会发生极端事件（80%概率发生极端事件）。则历史数据这段期间的资产的回报（事前回报-5%）相对真正发生极端事件（事后回报-40%）还是相对较高的，且下行风险相对较低。用历史数据（ex post risk）来预估未来数据（ex ante risk），往往会低估风险，高估回报（用-5%来预估-40%）。
情形2：历史数据预估发生极端事件的概率，相比未来数据高。也就是说历史数据反映了100%可能发生极端事件，未来实际上发生极端事件的概率是10%
当历史数据包含了极端事件（100%概率发生极端事件），未来数据发生极端事件的概率小（10%概率发生极端事件）。则历史数据这段期间的资产的回报极其低（事前回报-40%，事后回报10%），且下行风险高。用历史数据（ex post risk）来预估未来数据（ex ante risk），往往会高估风险，低估回报（用-40%预估10%）。
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