kukuku026 · 2023年12月29日
27:22 (2X)
有几个点不明白， 老师讲也讲不清楚。 听不懂。
1， roll return 是-0.04%， 的意思是，我的portfolio 相对于bench mark return 少了0.04% 对吗？
2， roll 是一个比率吗？
3，比如，根据老师的举例， 短期的roll 是（3% -5%）/ 5% = -40%。 我们假设长期的roll, 因为越远，利率越平，那么长期的roll 是 （7%-8%）/8% = -12.5%。 这个roll 是怎么来影响return 的呢？ roll rate 是代表利率吗， 我roll rate 下降，利率下降， 债券价格升高。 因为我的potfolio 债券，主要是在长期，所以受roll rate 影响小，所以债券价格升高得比例少。 但是benchmark 的债券在短期比较多， 所以roll rate 下降多， 债券价格升高大，债券升高的比例大。 所以由于roll rate 的影响，benchmark 的收益比portfolio 更好？？
4， 但是benchmark roll rate 变化那么多， 为什么只多了0.04%呢。
笛子_品职助教 · 2023年12月30日
嗨，努力学习的PZer你好：
Hello，亲爱的同学~
在这里应用的知识点，Trade and performance这门课并没有详细展开。
详细讲解这里知识点的是在固定收益这门课里。
因此，同学这里稍微做了解即可，等以后学到“Fix -income”这门课了，会在固收里详细学习。
有了固收的知识基础后，也就会比较容易理解这里的内容。
这涉及到骑乘收益率曲线的知识点。以及债券的Roll。以下截图来自固收课程。
我们先看骑乘收益率曲线。书上的例子是：
我们做一个4年期的债券投资，并不是直接买1个4年期债券。
而是去买1个5年期的债券，然后在第4年卖掉这个债券。
为什么这么做，这就涉及到roll。
roll是指买入的债券到期日，与投资期限，不相等。
当收益率曲线陡峭的时候，例如1年期债券是1%，5年期利率是5%。
因此，当我们买入5年期债券，买入的时候市场利率是5%。
到了第4年，5年期债券仅剩1年到期，因此市场利率就是1年期利率的1%。
在持有债券期间，利率从5%降到1%，债券价格上涨。因此赚到了债券上涨的收益。
但是，如果收益率曲线扁平，例如，1年期债券是5%，5年期债券是1%。
我们如果买入5年期债券，并在第4年卖出，是不划算的。
因为我们买入的利率是1%，到了第4年的市场利率是5%。
持有债券期间，利率上涨，债券价格下跌。因此这种做法，会遭遇债券下跌。
结合本题：既然收益率曲线是扁平的。因此我们就不应该买入长期限债券，而应该买入短期限债券。
因为在买入的时候，短期债券的利率更高。
以上就是债券roll的收益，与收益率曲线的关系。
同学这里，只要稍作了解即可哦，等到了固收再详细学习。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
