Real和Norminal

几个学科里说到的Nominal return和Real return说的都是一会事，是没有区别的。

简单理解就是：

Nominal return里面没有剔除通胀的影响；所以收益率只能算得上名义收益率。

而real return，是剔除了物价上升的影响，得到的收益率是具有真实购买力的收益率，所以叫做real return。

Nominal return中是包括投资者期初预期到的Inflation的补偿。

如十年国债的收益率就是Nominal return，他等于：

Nominal return = real risk-free return + expected inflation

而风险债的收益率就是在国债benchmark的基础上加上各种spread，所以风险债的收益率里面也包含对期初预期inflation的补偿。

如下图，这个YTM的Building blocks就解释了国债的收益率、以及风险债的收益率是包括对expected inflation的补偿的：

但是这个inflation补偿只是对期初预期的inflation补偿。没有对期间未预期到的inflation变动做出补偿，如果未预期到的inflation更高，这样最终会使real return更低。投资期间，收益率也没有根据inflation的变动而变动，这样收到的收益率就是nominal。

虽然最初的预期return里，包括对预期inflation的补偿，但是期间coupon没有随着inflation波动而波动，所以不能保证return的实际购买力不变，所以收到的收益率是nominal return。

期末如果知道nominal return直接减去实际inflation就近似知道real return。

同理，在IPS中，算出了real required return，加上expected inflation就可以知道required nominal return。

根据通胀调整的Bond（Tips），就是让固定的Coupon rate随着inflation变动，这样收到的收益率就是实打实的保持购买力的收益率，即real return。

在Fed模型中，Earning也是同样的道理，是随着inflation波动的，所以是real return。

大概总结下就是，叫做nominal return（虽然里面包括期初的expected inflation补偿），是因为return没有随着inflation的变动而变动，收到的收益率只能算名义上的收益率，收益率的真实购买力变了。所以要扣除通胀，算出real return。