为什么ladder受收益率曲线非平行移动影响最小，而讲最小化structural risk时又选择convexity最小的bullet？
pzqa31 · 2023年08月26日
嗨，努力学习的PZer你好：
这是两个知识点。
构建免疫那里，convexity小的，structural risk小，是为在收益率曲线非平行移动时，让portfolio的现金流可以cover负债的现金流。
提到protection from非平行移动，这时候就没有负债的事了，只是单纯看Portfolio。protection效果好的，就是在yield curve shift and twist时，portfolio value波动小的。yield curve shift and twist是指收益率曲线的非平行移动，在收益率曲线非平行移动时，由于laddered portfolio现金流分散更均匀，所以不同时间点收益率变动不同带来的reinvestment risk更有可能相互抵消，所以，在面对收益率曲线非平行移动时，laddered portfolio可以提供更好的protectation,这是原版书的结论。
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