近期刚进入市场经济，那之前都是非市场经济，是不是之前的市场收益率会更低呢？

嗨，努力学习的PZer你好：

@白泽

我也以为是 加一点市场经济前的公司 

1

从出题人角度分析，我个人认为，在开篇第一句话提到：该国最近进入市场经济，可能是为后文的分析做铺垫

因为该国之前可能采用了计划经济体制，企业和市场的发展，受到国家的强力控制和指导

2

所以市场机制和相关的金融市场基础设施，可能刚刚开始发展，还不够成熟

这对整个股票市场，尤其是股票指数的可靠性和预测性，都会产生重大影响

也就引出了后文关于 ERP 的分析，所以题目的重点，还是在后文的分析哈

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，爱思考的PZer你好：

1

不是的哈

咱们在介绍影响资本成本的因素时，其实原版书并没有明确提到 market economy 的关键词

所以无法仅根据 market economy 来判断资本成本的大小比较

2

这道题的破题点，并不是案例背景第一句中 market economy

而是第二句：

股票指数在回填收益数据时，使用的是第一年建立指数时的公司。

"The index vendor constructed returns for the four years prior to Year 1 based on the initial group of companies constituting the index in Year 1."

相当于我们只回填了第 1 年还存活的公司数据，这些公司可以认为是表现较好的，因为那些表现不好的公司，都被剔除在指数外了

所以回填之后 RM 就会偏大，从而导致 Rm - rf 偏大，即高估 ERP

3

考点是使用历史估计法计算 ERP

咱们介绍了四个注意事项，其中第一个是关于指数的选择，提到了幸存者偏差 survivorship bias

也请参考基础班讲义墨迹版 P128

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！