cyncia · 2023年06月17日
例题里讲到如果有illiquid exposure时候可以用swap，我不太理解用swap的目的是把illiquid exposure换出去还是hedge interest risk,包括后面这道例题
我有一个固定利率的债券，100mil, 虽然想马上卖掉，但因为流动性差，每天只能卖5mil，所以卖不掉的部分我就要承担利率风险，所以我可以用asset swap，进入一个pay-fixed swap，这里是支了债券的固定利息，还是支我每天卖掉的5mil那部分，还是支了我债券未来全部收益，怎么就把利率风险hedge了？
按照我的理解，应该是我现在想卖掉能卖100mil，因为流动性+利率风险，可能我将来卖不到100mil，所以我现在想收到一个固定的金额，支就是将来把债券分次卖出去的钱，算是浮，应该进入一个收固支浮？
不太理解这道题
还是说我本身是固定利率债券，是long duration,所以我要卖掉就是应该short duration，才能降低利率风险，所以是进入payer-fixed swap，那跟unwind over time in proportion有什么关系？
pzqa015 · 2023年06月17日
嗨，努力学习的PZer你好：
liquidity risk是指不能及时按照想要的价格变现手中债券的风险。
现在你手中有债券，收到债券的coupon，但是你卖不掉这只债，因为流动性差，你通过进入一个pay fixed,receive float的swap，可以把收到的债券的固定利息给转换成浮动利息，或者说把持有的固定利率债，变成了一只浮动利率债，由于浮动利率债的duration≈0，所以，相当你没有利率风险的敞口了。
你手中如果有100M固定利率债，那么也进入一个NP=100M的pay fixed ，receive float的swap，随着固定利率债的市值变小，你要不断的对swap进行平仓，让固定利率债的市值始终等于手中Pay fixed,receive float swap的Np，这样就达到目的了。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！
