计算3小问

NO.PZ2022071112000059

问题如下：

负债权益比35%，无杠杆权益13%，每年销售收入13500000不变，变动成本占销售收入的60%，税率40%，公司债务资本成本为8%。（1）求无杠杆企业价值（2）求杠杆权益收益率（3）按RWACC算杠杆企业价值。

解释：

品职解析：

（1）根据题目可以计算得出： UCF={(13500000*(1-60%)}×(1-40%)=3240000

无杠杆企业价值Vu =UCF/RO =324000/0.13=24923076.92

（2）根据MM定理可得：

$R_S=R_0+\frac BS(1-T_C)(R_0-R_B)$

所以RS = 13%+35%×（1-40%））×（13%-8%）=14.05%

（3） $R_{WACC}=\frac B{B+S}\times R_b\times(1-T_C)+\frac S{B+S}\times R_S$

=35%/(1+35%)*8%*（1-40%）+1/(1+35%)*14.05%=11.65%

故V_{L =}UCF/ RWACC=3240000/11.65%=27811158

没有给债务价值时计算企业价值就不用加上税盾了么？

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pzqa33 · 2023年05月23日

嗨，努力学习的PZer你好：

用wacc 法计算杠杆公司价值，APV=UCF/WACC（此时现金流永续），按照公式计算杠杆公司价值是没有问题的，你说的税盾已经包含在内，只是计算方法不同，公式不同，进而从公式表面看每一部分包含的意义不同。

你说的公司税盾，VL=VU+t.B,其中t.B就是税盾。但是题中并没有给出我们负债，所以此公式不能直接用，可以用wacc法求出杠杆公司价值。

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努力的时光都是限量版，加油！

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NO.PZ2022071112000059问题如下负债权益比35%，无杠杆权益13%，每年销售收入13500000不变，变动成本占销售收入的60%，税率40%，公司债务资本成本为8%。（1）求无杠杆企业价值（2）求杠杆权益收益率（3）按RWACC算杠杆企业价值。品职解析（1）根据题目可以计算得出 UCF={(13500000*(1-60%)}×(1-40%)=3240000无杠杆企业价值Vu =UCF/RO =324000/0.13=24923076.92（2）根据MM定理可得RS=R0+BS(1−TC)(R0−RB)R_S=R_0+\frBS(1-T_C)(R_0-R_B)RS=R0+SB(1−TC)(R0−RB)所以RS = 13%+35%×（1-40%））×（1-8%）=14.05%（3）RWACC=BB+S×Rb×(1−TC)+SB+S×RSR_{WACC}=\frB{B+S}\times R_b\times(1-T_C)+\frS{B+S}\times R_SRWACC=B+SB×Rb×(1−TC)+B+SS×RS=35%/(1+35%)*8%*（1-40%）+1/(1+35%)*14.05%=11.65%故VL =UCF/ RWACC=3240000/11.65%=27811158 第二问，应该是乘以ru减rb吧，用13％-8％，而不是1减8％吧

2023-05-05 17:11 1 · 回答

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