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succi_z · 2023年05月09日

为什么Dep为only non-cash charge才能用DR求NB

  1. CFA II
  2. Equity

NO.PZ2018103102000112

问题如下：

Matt is forecasting FCFE for three companies by using the following equation: FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep + WCInv). The relevant information of three companies is given in the following table. Which company is most likely inappropriate in using the equation?

选项：

A.

Company B

B.

Company C

C.

Company A

解释：

A is correct.

考点：Special Issues: NCC Adjustments

解析：题干中给出的计算FCFE的公式中只考虑了折旧这一项NCC，但是B公司相比其他两家公司有大量的除折旧外的NCC，所以B公司是最不适合用这个公式来计算FCFE的。

老师，您好，不太理解为什么NCC只能包括Dep才能用DR求NB，得出FCFE，倒回去听视频课，李老师在这个点上也没有详细去做展开解释原因，能否解释一下？

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3 个答案

王园圆_品职助教 · 2023年06月06日

同学你好，不是，DR是Debt/Asset，分子不能是总负债，因为负债还包括了不收利息的短期经营性债务（如短期应付账款等）

王园圆_品职助教 · 2023年05月09日

是的同学，如果能区分NCC和Ｄｅｐ的话，理论上不是本题这种情况的话，是可以使用讲义里那个公式ＦＣＦＥ＝NI+NCC-WCInv-FCInv+DR *(WCInv+FCInv-Dep)的

王园圆_品职助教 · 2023年05月09日

同学你好，请看以下讲义截图——这是由target　debt ratio的定义决定的（讲义中第二个黑点点的描述）

这里说了在考虑新的借款主要的去向是两块，WCInv和FCinv.其中计算新的固定资产净投资的时候，需要假设net FCinv = FCInv - Depeciation,然后才能用（WCinv+FCinv -Dep)*DR来代替net borrowing的值

所以，如果NCC不止包括Dep,还有其他内容，那讲义截图中倒数第三行蓝色的公式就不能进一步化简从而得到题干中的”FCFE = NI – (1 – DR)(FCInv – Dep + WCInv)“这个公式，那最后的计算就会由于其他NCC的出现而存在很大的偏差了



succi_z · 2023年05月09日

所以问题出在提干的那个公式对吗？正常情况下FCFE能否等于NI+NCC-WCInv-FCInv+DR *(WCInv+FCInv-Dep)呢？如果没有提干的话

台风来了 · 2023年06月06日

DR是总负债除以总资产吧？

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NO.PZ2018103102000112 问题如下 Matt is forecasting FCFE for three companies using the following equation: FCFE = NI – (1 – )(FCInv – p + WCInv). The relevant information of three companies is given in the following table. Whicompany is most likely inappropriate in using the equation? Company Company Company A is correct.考点SpeciIssues: NAustments解析题干中给出的计算FCFE的公式中只考虑了折旧这一项NCC，但是B公司相比其他两家公司有大量的除折旧外的NCC，所以B公司是最不适合用这个公式来计算FCFE的。 NO.PZ2018103102000112问题如下Matt is forecasting FCFE for three companies using the following equation: FCFE = NI – (1 – )(FCInv – p + WCInv). The relevant information of three companies is given in the following table. Whicompany is most likely inappropriate in using the equation?A.Company BB.Company CC.Company AA is correct.考点SpeciIssues: NAustments解析题干中给出的计算FCFE的公式中只考虑了折旧这一项NCC，但是B公司相比其他两家公司有大量的除折旧外的NCC，所以B公司是最不适合用这个公式来计算FCFE的。为什么计算的company c 的 fcfe = 1500+350+（450+80+3-350）-3500+（1238-1000） 0 ，如果是负值，不是也不能用fcfe来折现吗

2023-10-06 20:25 1 · 回答

NO.PZ2018103102000112 问题如下 Matt is forecasting FCFE for three companies using the following equation: FCFE = NI – (1 – )(FCInv – p + WCInv). The relevant information of three companies is given in the following table. Whicompany is most likely inappropriate in using the equation? Company Company Company A is correct.考点SpeciIssues: NAustments解析题干中给出的计算FCFE的公式中只考虑了折旧这一项NCC，但是B公司相比其他两家公司有大量的除折旧外的NCC，所以B公司是最不适合用这个公式来计算FCFE的。 FCFE=NI-（FC-p+WC）+NB=2000-（2400-500+255-540）+25-500=-90如果FCFE算出来是负的，不就不能用这个公式吗？

2023-09-28 21:31 1 · 回答

NO.PZ2018103102000112 问题如下 Matt is forecasting FCFE for three companies using the following equation: FCFE = NI – (1 – )(FCInv – p + WCInv). The relevant information of three companies is given in the following table. Whicompany is most likely inappropriate in using the equation? Company Company Company A is correct.考点SpeciIssues: NAustments解析题干中给出的计算FCFE的公式中只考虑了折旧这一项NCC，但是B公司相比其他两家公司有大量的除折旧外的NCC，所以B公司是最不适合用这个公式来计算FCFE的。 如图，这个是总结的NCC调整，没找到Other non-cash expenses 。谢谢老师

2023-08-11 17:58 1 · 回答

NO.PZ2018103102000112 问题如下 Matt is forecasting FCFE for three companies using the following equation: FCFE = NI – (1 – )(FCInv – p + WCInv). The relevant information of three companies is given in the following table. Whicompany is most likely inappropriate in using the equation? Company Company Company A is correct.考点SpeciIssues: NAustments解析题干中给出的计算FCFE的公式中只考虑了折旧这一项NCC，但是B公司相比其他两家公司有大量的除折旧外的NCC，所以B公司是最不适合用这个公式来计算FCFE的。 这道题为什么不是因为表格最后两项，发债和偿还债务，B公司的发债更多，导致资本结构变化，所以不能使用ratio来计算吗?

2022-07-15 20:20 1 · 回答