如题，IRR的方法不考虑distribution怎么理解？谢谢
Lucky_品职助教 · 2023年04月25日
嗨，努力学习的PZer你好：
TVPI是一种衡量基金投资回报的指标，它代表了一个基金的总价值相对于LP向该基金投入的总资本量的比率。与IRR不同，TVPI不仅考虑了基金收益的现金流角度，还考虑了基金投资组合中已经实现和未实现的资本收益。
在计算TVPI时，分子包括了LP已经收回的现金以及尚未实现的投资组合价值，而分母则是LP向该基金投入的总资本量。也就是说，TVPI反映的是已经分配和未分配收益之和相对于投资本金的比率，因此可以看作是一个基金的累计收益。
需要注意的是，TVPI并不考虑时间因素，只是从资本回报的角度对一个基金的整体表现进行度量，并不能反映投资过程中的时间效应。这也是为什么TVPI通常被用来衡量基金投资回报的程度和质量，而不是基金管理人的能力。
IRR的计算是假设了投资组合在投资期内一直保持不变，因此IRR本身计算就没考虑到distribution的问题，而实际上，投资组合可能会随着时间的推移而发生变化。例如，如果GP在投资期内将一部分资金用于投资新的项目，那么这些新项目的表现可能会影响IRR的计算结果。而且IRR很容易被操纵，
关于IRR操纵我举个例子：GP可以一直不找LP拿资金，自己先去用信用证或者过桥贷款冲，然后算初始投入的时候，本来在第0年的“-1000万”，就可以变成第五年才和LP拿的“-1000万”，这样折现对比就变成了初始资金投入从“-1000万”的现值变成了“-1000/(1+r)^5”， 初始流出减少，然后IRR就抬高了，可以看出，IRR受时间点影响，因此易被操纵
IRR是一个基于现金流的内部报酬率，它的计算是基于现金流发生的金额和时间，我们这里说的操纵，主要是说通过操纵现金流发生的时间，来使IRR增加，正常的IRR增加或减少是合理的，但如果存在人为控制现金流，就是对IRR的操纵，这是IRR的缺点。因此在另类投资中，我们一般不用IRR。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
YAO Monica · 2023年04月28日
非常详细，谢谢