经济处于recovery/earlier阶段，HY bond 利率曲线不是invert么（知识框架图第50页老师讲课说是inverted）？IG bond 属于stable，那为什么要多投HY呀？
pzqa015 · 2023年01月29日
嗨，从没放弃的小努力你好：
我们投什么债，不是看现在收益率曲线的形状，而是看未来收益率的变化。
根据投资收益等于P1/P0-1，
P1、P0都是根据ΣCFi/(1+r)来计算。
如果未来收益率下降，那么卖出价格P1可以用一个更低的折现率来折现，得到的价格就更高，会增加投资收益。反之，如果未来卖出价格P1用一个更高的折现率来折现，得到的价格会更低，会降低投资收益，甚至导致投资收益为负。
经济recovery earlier阶段，HYB的spread curve是inverted的，意味着短期的spread很大，随着经济恢复，短期风险逐步释放，spread curve是会整体向下移动且变陡峭的，也就是未来某个时点，HYB的spread curve会重新向上倾斜；经济recovery ealier阶段，IG的spread curve一般是flat的，意味着短期spread虽比长期spread小，但二者很接近，也代表着短期风险大，随着经济恢复，IG的spread curve也会整体向下移动且变陡峭，未来会向上倾斜。
根据前面对HYB与IG的spread curve未来变化的描述，未来HYB的spread会较IG的spread下降的更多，也就意味着卖出HYB比卖出IG有更高的price appreciation。
所以，如果预期经济变差，一般会买IG或者利率债；如果预期经济变好，一般会买HYB，博更大的资本利得。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！