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关于本题做的carry trade

NO.PZ2018111501000013

问题如下：

Sophia, a British analyst, finds that there is a persistent trend that the UK interest rate will be low and Chinese interest rate will be high. She decides to borrow in GBP and invest in CNY without currency hedging. Which of the following factor will benefit mostly regarding her trading strategy?

选项：

the interest rate difference becomes narrower.

a larger forward premium for CNY/GBP.

the volatility in CNY/GBP exchange rate becomes higher.

解释：

B is correct.

考点：Carry trade

解析：

B选项：

higher forward premium或者表述为larger forward premium，是两国利差比较大的意思，在carry trade中看到这个表述就直接等同为两国利差变大。

可以从下面这个角度来理解：

（1）我们可以用covered interest rate parity（抛补的利率平价公式）来解释，根据. covered interest rate parity：F/S0=(1+r_A)/(1+r_B) (汇率标价形式为A/B); 其中r_A所以F（借A投B）。

（2）得到F，又因为标价形式是A/B，可得高利率的货币B将来是贬值的（因为F），因此利率高的货币叫做forward discount currency，而利率低的货币A就会升值，叫做 forward premium currency。

（3）所以，如果F/S0=(1+r_A)/(1+r_B)这个公式中r_A的程度越大，就说明F的程度越大，对应的低利率货币A就会有更大的forward premium。而r_A程度越大，就说明二者的利差越大

执行carry trade策略要求两国利差比较大和波动率比较小，因此A选项和C选项说的两国利差变小和波动率变大，显然不利于执行carry trade，所以不能选，而只有B是正确的。

关于利差的问题：

我期初投资早锁定了利率了，例如我借1%，去投10%。那么利差减少，低利率国从1%变成了4%，高利率国从10%变成了5%。那么我借的利率就比后来的低，投获得的收益就比后来的高。相当于short的low rate bond价格下降， long的high rate bond价格上升，这不是大赚吗？

如果是利差变大，我做的carry trade不就亏钱了吗（和上同理）。

难道这个carry trade是按floating rate来的？这个问题应该如何理解？

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好

借1%，投10%，赚取的利差（不考虑其他因素），是9%。

同样这的确是相当于是发行了一个低利率（1%）的债券，投资了一个高利率（10%）债券；

如果利差变小：

借4%，投5%，那么赚取的利差就是1%了。

此时相当于发行了一个低利率（4%）的债券，投资了一个高利率（5%）债券。

单纯从利差角度，很明显利差变小后赚的少了；

如果从债券角度，利差变小后，发行的债券价格下跌了，投资的债券价格上涨了。也就是说相同情况下融到的资金变少了，而且如果要投资和原来相同数量的债券，需要的资金变多了，从这个角度也是赚的少了。

同学从债券角度理解可以，但是注意，我们是在建立这个策略之初就需要看利润，也就是上面的分析策略；

另外同学可以想一下，本来是可以按照1%的利率借钱，利差变小需要按照4%的利率借钱，是不利的呀；然后本来投资收益率是10%，后来变成5%也是不利的呀。

最后，借钱和投钱的利率是一开始就定好的，并不是浮动的。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

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