嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好
同学的疑问：
它这里的S和F标价是DC/FC是吧？毕竟是手上有FC，FC增值的话，hedge就要再short on more FC forward.所以课件这里的forward premium指的就是FC增值？然后由于这个动态调整的过程中，FC增值了（即roll yield＞0），就需要short更多的FC，FC贬值了（即roll yield＜0），就要long更多的forward，是这样吗？
回复：
1. 首先肯定同学说的一点，就是无论是即期汇率S还是远期汇率F，汇率表达形式都是DC/FC的形式哈。
2. 后面同学说的就有些混乱了，我在这里整体纠正一下：
外汇管理的背景，几乎所有的题目背景都是持有外币资产的，因此会担心外币贬值，因为外币贬值我们投资期结束后转换成的本金就少啦。那么担心外币贬值，所以对冲就要进入一个一旦外币贬值我们可以获利的合约头寸，因此是short forward on FC，由于在外汇中，我们研究的对象都是分母的币种，所以可以写为：持有外币资产，担心外币贬值，因而short forward on DC/FC。
（这是为何持有外币资产要short forward on FC的解释哈）
另外，我们持有外币资产，注意外币升值对我们是有利的，因此就对冲而言，如果外币升值我们可以减少对冲的头寸，当然也要在客户允许的范围内降低哈。
3. 关于 roll yield
roll yield其实相当于签订远期合约可以带来的好处，它是针对某一份远期合约的。
按照同学举得这个例子来说哈，投资外币资产，假设我们投资6个月期限，一开始的规模是1million。3个月动态调整一次。
0时刻，我们会签第一份远期合约，规模是1million，对这个合约我们可以计算一次roll yield，F即为F1，S为S0，即0时刻的即期汇率；
3个月的时候，我们会重新又滚进了第二份合约，F2，假设此时资产规模涨到了2million，那么我们新签的这个合约的规模就是2million，是匹配此时的资产规模的。注意这两份合约都是short forward头寸。
而针对这个远期合约我们也可以计算roll yield，此时计算公式中的F为F2，然后即期汇率就是S1了，即新签这份新合约时候的即期汇率。
4. 然后同学还把forward premium给混进来了，我们也解释一下。
Forward premium指的是远期溢价，可以有两种表达形式，一是绝对值的形式，就是指的F-S；如果用相对值的形式的话，就是指的F-S/S。
可以看到如果是相对值的形式，其实是和roll yield是相同的。所以说roll yield大于0 ，就相当于是forward premium；如果是roll yield小于0，就是forward discount了。
5. 动态调整的时候与roll yield或者说与forward premium/discount 没有关系的呀，动态调整是因为资产规模变化了，需要针对新的资产规模来签新的合约，签了合约才能计算这个合约的roll yield或者forward premium/discount。
6. 标价形式都是DC/FC的形式，低利率货币叫做forward premium currency，高利率货币叫做 forward discount currency。
针对同学上述疑问中，所有涉及的点都已做解释和纠正。感觉同学对roll yield这部分不是很熟，建议同学可以看看强化班中这部分的内容，系统的学习一下，可能对同学掌握这部分内容更有帮助哈~
春节假期，回复不及时，敬请谅解~
祝新春快乐，学习顺利！
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！
