老师，risky bond 不能无套利么？
value additivity和lack of dominance是在哪里讲过呀？特别后者，不理解是啥意思。
吴昊_品职助教 · 2022年11月18日
嗨，爱思考的PZer你好：
1、是的，无风险套利是空手套白狼，只针对无风险的bond。不能对有风险债券套利。
2、某支债券的未来现金流，可以由其他债券组合的现金流构成。如果找到了，那我们看看这支债券的现值，和其他债券组合的现值是否相同，如果不等就有套利空间。这样的情况就是Value additivity。判断value additivity的关键就在未来现金流的拆分和组合。如果未来现金流之间有拆分组合关系，就是value additivity。
某支债券的现值（即现在购买成本），能否恰好拆解成其他几只债券的现值加总。如果可以，则说明当前投资这支债券，和投资其他的债券组合的投入成本是一样的。我们就看相同的投入成本，未来是否有一样的收益，如果不一样就有套利空间。这样的情况就是dominance principle。判断dominance principle的关键在现值能否拆分和组合。如果现值之间有拆分组合关系，就是dominance。
总结来说，additivity看的是未来现金流的拆分组合，而dominance看的是现值的拆分组合。可以参考基础班讲义P73页。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！