图里的部分不理解

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好

图没有反哈。

图中红线框出来的部分要说的就是我们要用利率互换将浮动利率的债券的转换成固定利率的债券的。那怎么实现呢？

就是进入一个支付固定，收到浮动的互换，也就是黄线框出来的部分。

PS：浮动利率的债券是需要支付浮动利率的利息的，固定利率的债券是需要支付固定利息的。

所以只有进入一个收浮动的互换才能将原来支付浮动利率的债券相抵消，然后剩下一个支付固定利率的头寸。

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努力的时光都是限量版，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好

这里涉及cash flow risk，对应的还有MV risk。我们系统说一下：

（1）market value risk可以和cash flow risk代表着利率风险的两个方面。

cash flow risk 是由浮动利率带来的，是不能确定每一期现金流的风险；

market value risk 是由固定利率带来的，主要考虑的是由于固定利率债券有较大duration，使得负债的价格受利率变化影响较为敏感的风险，因为浮动端的duration非常小，所以相比之下，固定端是主要的market value risk的来源。

（2）管理CF risk是通过将浮动利率变为固定利率来实现的；比如通过进入一个pay fixed，receive floating的swap， 这样加入一个互换头寸后就把之前的支付浮动利息的loan等效为了一个支付固定利息的loan，所以降低了CF risk。（这是同学提问之处）

（3）为了把这个知识点说完整，我再说一下管理MV risk：

关于MV risk，按照duration的角度来理解，比如我们本来是支付浮动利率的利息的，这时候的duration很小，但是引入了收浮动付固定的互换以后，浮动和浮动抵消了，我们只剩下了固定端，自然的duration会变大的，MV risk也会增加。

（4）在这里讨论的CF Risk 以及MV risk，主要指的是我们现在面对的是浮动利率还是固定利率。支付浮动利率一端带来的是CF risk，支付fixed rate 一端带来的就是MV risk。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！