NO.PZ201602060100001306
问题如下：
Compared to the assumptions Stereo Warehouse used to value stock options in 2008, earnings in 2009 were most favorably affected by the change in the:
选项：
A.
expected life.
B.
risk-free rate.
C.
dividend yield.
解释：
C is correct.
A higher dividend yield reduces the value of the option and thus option expense. The lower expense results in higher earnings. Higher risk-free rates and expected lives result in higher call option values.
考点：影响option的因素（与衍生相关）
解析：
题目问ABC三个选项都是用来对stock option进行估值的假设。2009相对于2008年，哪个假设的变化会对NI有有利影响。
stock option的会计计量方法是：
1、如果马上就能行权，那么就马上把option的价值作为费用确认在公司的损益表。
2、如果有vesting period，也就是要满足一定的期限或条件才能行权，那么option value就是在服务期内作为费用摊销到损益表。
所以option估计出来的fair value越大，确认到损益表的费用越高，NI就越低。反之，option价值越低，NI越高。这道题我们要找使option价值变低的假设改变。
期权的期限越长（expected life)，时间价值越高，期权fair value上升，费用上升，NI就会变低，所以A选项不正确。
因为FP=S0*e(Rf*T), 如果无风险利率上升了，那么资产的future price就会上升，stock的future price越高，call option赚钱可能性越大，所以option value 上升，NI降低，选项B不正确。
div yield升高，option value下降。因为持有股票的人才能拿到分红long call option的人是拿不到分红的，所以对option持有者来说，分红越多，option就越不吸引人，所以费用下降 ，NI变高，选项C正确。
【提示】注意区分vesting period与期权的expected life
vesting period，是你满足一定条件才能拿到benefit，比如你需要再在公司工作3年。
而option的expected life (maturity)，是option本身的期限，比如5年后可以选择执行，或者3年后可以选择执行。
option的maturity影响对option的估值，期限越长，估值越高。而vesting period影响的是每一期分摊的费用为多少。
rf 越高 call option 按照BSM 模型 s0 *N(d1) - x*e(-rf)T*N(d2) ; 这个rf是用来折strike price的 那X变小了 option 不就更贵了吗？ 而且 div不是也要作为carry benefits 扣掉嘛？而且l expected life 变长了 不就相当于 每一期分摊的 expense 变少了嘛？ 感觉这题的考点1.参数对option价格的影响，2价格对I/S的影响？
