三级固收contingent immunization

嗨，努力学习的PZer你好：

利率上升，且BPVA小于BPVL，如果fully hedge，应该买更多的债，但是为了让买入债券后，BPVA仍小于BPVL，那么要少买点债，此时是underhedge。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

不是BPV，是PV，也就是说，如果资产的PV大于负债的PV，此时是surplus，需要做active 投资。

Underhedge与surplus是两回事，underhedge或者overhedge说的是BPV而不再是PV。underhedge与overhedge本质是一种主动管理，比如，当前BPV of asset＞BPV of liability，如果利率下跌，资产端的value上涨大于负债端的value上涨，这是对投资者有好处的，正常fully hedge是要卖出一些资产，降低BPV of asset，但是未了享受利率下跌的额外收益，可以少卖一些资产，使得卖出资产后，BPV of asset仍大于BPV of liability。

具体可以参考下图

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努力的时光都是限量版，加油！