经济差时大家抢着买国债，所以国债价格贵了，cov＞0。但是cov是对于利率波动带来的bond 价格波动的补偿呀。 这里大家抢着买国债和利率波动都会影响cov，大家抢着买国债和利率波动有什么关系，为什么它们都会影响cov？
星星_品职助教 · 2022年06月24日
同学你好，
此前已经回复过，本章的推导并不严谨，不需要研究推导的过程，掌握结论即可。
针对这次的提问，从考试角度，Cov＞0这种极特殊的情况是不会出现的，会考察的结论是：对于风险厌恶的投资者，Cov均为negative。
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简单描述一下此处逻辑，当cov＞0时，根据公式，可知等号左侧的有风险多期限的国债的价格（红色框）就大于了等号右侧第一项无风险资产的价格（蓝色框）。
这种情况出现的原因就是经济差时大家会抢购国债，引发的国债价格上涨。
换而言之，当经济差时，大家抢购国债，导致国债的价格高于了无风险资产的价格，从而导致了cov＞0.
以上是从价格角度出发的讨论。而根据利率与价格的反比关系可以得知，此时多期国债的收益率就小于无风险资产的收益率。这是从利率的角度出发的讨论。
这种情况是极特殊的情况，一般不会考虑。
由于此处逻辑并非考点也不严谨，简单看一下即可，上述“推导”不再做讨论。