这个概念的界定

嗨，从没放弃的小努力你好：

算return objective的时候加了HEPI（高等大学物价指数）

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

嗨，努力学习的PZer你好：

是这样的

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

老师，就是在题目中，计算题中，会遇到real rate return，这种，这种就是搞不清楚是nominal还是 real rate？

不是的，这里是这样total real rate of return（spending rate) over the HEPI(inflation)

计算Endowment/Foundation的Required return，我们都是以Spending policy（Spending rate为起点的）。

Required return = spending rate + inflation。

以上是加法近似计算，如果用乘法计算更精确的话就是：

Required return = （1+spending rate） *（1+inflation）-1；

从这里也可以看出，Spending rate是Real值，只能表比例，如果他含inflation是nominal值的话，spending rate还可以进一步拆成某个值加inflation，我们拆开等式，发现会出现inflation的平方项，这显然是不对的。所以spending rate只能表比例，也是real值。

这样就和我们的nominal return =real return + inflation联系起来了。Spending rate刚好就出现在Real return这个位置上。

Spending rate只表比例，只表比例的意思是：由于endowment的Market value是nominal term，所以Spending rate只是说每年的花费占Asset value的百分之多少，这个Spending rate只能是一个Real term。

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嗨，努力学习的PZer你好：

1、total real rate of return over the HEPI到底是加了inflation的还是没加？是真实利率还是名义利率？

加了inflation，real。同学没有给上下文，应该是endowment相关的objectives把。

Endowment通用目标概述：maintain the purchasing power of the assets into perpetuity while achieving investment returns sufficient to sustain the spending necessary to support the university budget.

题目具体有相关数据的话，再额外补下面一句，带上题目里的数据：

primary objective is typically to achieve a total real rate of return (after inflation, HEPI) of X% (5%) with expected volatility of Y% (10% ~15% )over the long term (K years).

2、expected real return是真实利率还是名义利率?

明确说了real return就是真实利率。

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