经典题reading 12

嗨，从没放弃的小努力你好：

本题提到surplus与5%的比较，就要考虑从contingent immunization的角度来解题

回忆一下contingent immunization这个知识点

如果PV of asset与PV of liability的surplus＞threshold(本题5%），则进行active投资，否则，进行passive投资

这里的active投资有两种方式，一种是投权益，另一种是改变Hedge ratio，也就是通过调整资产端BPV，让BPV of asset大于或者小于BPV of liability(具体是大于还是小于根据基金经理对利率的判断来做）。

比如，预期利率下降，且现在BPV A＜BPVL（本题的情形），则应该overhedge，

也就是BPV A+BPVD＞BPVL，BPVD代表derivative overlay做的BPV调整。

所以，从这个角度来说，虽然题目已知的BPV A＜BPV L，但由于我们要做主动管理，这是可以接受的。这回答了你的问题

那么为什么这道题选B，答案说的不好

上面说了，W同学的组合应该用contingent immunization来管理，contingent immunization是通过调整BPV A来实现的，它本质也属于duration matching，所以，A和C都是合适的方法，唯独B不合适。

解析说的很牵强，由于找不到合适的现金流，所以不选B，这跟题目已知的条件没有任何关系。

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