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HL · 2022年05月02日

为什么CF0=0而不是0.5？

  1. CFA I
  2. Equity

NO.PZ2018062002000167

问题如下：

Peter, an analyst is trying to assess the company's stock. The company just paid a dividend of $0.50 a share. The dividend is expected to grow by 25% next year, and 10% the year after. Starting from the third year, the dividend is expected to grow by 5% a year. If the required rate of return is 8%, the intrinsic value of the stock is closest to:

选项：

A.

$20.00

B.

$25.00.

C.

$21.8

解释：

C is correct. V 0 =0.625/1.08+0.6875/(1.08^2)+24.0625/(1.08^2)=21.8

Note that D1 = 0.5(1.25) = 0.625, D2 = 0.5(1.25)(1.1) = 0.6875, and P2 = D3/(k – g) =0.6875 (1.05)/(0.08 – 0.05) = 24.0625

考点：Multi-stage Model

这道题就是未来现金流折现求零时刻的估值，未来有三笔现金流：D1、D2、和P2，那么我们把他们分被折现到零时刻就可以得到V0。

解析中计算已经写的很详细了，但是有几处提问较多：

1、“just paid”就是刚刚支付的意思，就是D0。

2、用计算器的步骤：第一步 计算出D1=0.625，D2=0.6875，P2=24.0625

第二步 用计算器：CF0=0，C01=0.625，F01=1，C02=D2+P2=0.6875+24.0625,F02=1, I/Y=8, CPT--NPV=21.8

3、因为从第三年开始永续增长，所以我们计算的是P2（相当于根据D3先计算得到P2）, 因此解析里折现的是D1、D2+P2。你也可以用D4算P3，然后再将D1\D2\D3和P3一起折现到零时刻，两种算法的结果是一样的。

CF0=0.5,CF1=0.625,CF2=24.75,I/Y=8,NPV=22.3

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王园圆_品职助教 · 2022年05月02日

嗨，爱思考的PZer你好：


同学你好，0.5是已经发放的分红。计算资产的价值的原则是，将资产未来所有的现金流折现到零时刻求和即为资产价值。0.5的已发放分红肯定不算未来现金流，所以计算的时候我们就不应该考虑，也不应该在计算器上体现这个数值。

另外我们学习CF键使用的时候，CFO的含义是初始的投资金额在这个位置输入，CF0始终是负数（或者和后面的CF1，CF2方向不一致），但是D0并不是投资，和之后的D1D2方向也一致，所以这里CF0不可以输入D0的数字，只能输入0

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

HL · 2022年05月04日

Good answer！

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NO.PZ2018062002000167问题如下Peter, analyst is trying to assess the company's stock. The company just paia vinof $0.50 a share. The vinis expecteto grow 25% next year, an10% the yeafter. Starting from the thiryear, the vinis expecteto grow 5% a year. If the requirerate of return is 8%, the intrinsic value of the stois closest to:A.$20.00B.$25.00.C.$21.8 C is correct. V 0 =0.625/1.08+0.6875/(1.08^2)+24.0625/(1.08^2)=21.8Note th = 0.5(1.25) = 0.625, = 0.5(1.25)(1.1) = 0.6875, anP2 = /(k – g) =0.6875 (1.05)/(0.08 – 0.05) = 24.0625考点Multi-stage Mol这道题就是未来现金流折现求零时刻的估值，未来有三笔现金流、、和P2，那么我们把他们分被折现到零时刻就可以得到V0。解析中计算已经写的很详细了，但是有几处提问较多1、“just pai就是刚刚支付的意思，就是。2、用计算器的步骤第一步 计算出=0.625，=0.6875，P2=24.0625第二步 用计算器CF0=0，C01=0.625，F01=1，C02=+P2=0.6875+24.0625,F02=1, I/Y=8, CPT--NPV=21.83、因为从第三年开始永续增长，所以我们计算的是P2（相当于根据先计算得到P2）, 因此解析里折现的是、+P2。你也可以用算P3，然后再将\\和P3一起折现到零时刻，两种算法的结果是一样的。 老师，请问这句话是不是就是说未来都是5%的增长判断t2是termin所以要求p2

2023-02-21 08:45 2 · 回答

NO.PZ2018062002000167问题如下Peter, analyst is trying to assess the company's stock. The company just paia vinof $0.50 a share. The vinis expecteto grow 25% next year, an10% the yeafter. Starting from the thiryear, the vinis expecteto grow 5% a year. If the requirerate of return is 8%, the intrinsic value of the stois closest to:A.$20.00B.$25.00.C.$21.8 C is correct. V 0 =0.625/1.08+0.6875/(1.08^2)+24.0625/(1.08^2)=21.8Note th = 0.5(1.25) = 0.625, = 0.5(1.25)(1.1) = 0.6875, anP2 = /(k – g) =0.6875 (1.05)/(0.08 – 0.05) = 24.0625考点Multi-stage Mol这道题就是未来现金流折现求零时刻的估值，未来有三笔现金流、、和P2，那么我们把他们分被折现到零时刻就可以得到V0。解析中计算已经写的很详细了，但是有几处提问较多1、“just pai就是刚刚支付的意思，就是。2、用计算器的步骤第一步 计算出=0.625，=0.6875，P2=24.0625第二步 用计算器CF0=0，C01=0.625，F01=1，C02=+P2=0.6875+24.0625,F02=1, I/Y=8, CPT--NPV=21.83、因为从第三年开始永续增长，所以我们计算的是P2（相当于根据先计算得到P2）, 因此解析里折现的是、+P2。你也可以用算P3，然后再将\\和P3一起折现到零时刻，两种算法的结果是一样的。 老师帮忙看看我的步骤

2022-11-19 01:50 1 · 回答

NO.PZ2018062002000167 问题如下 Peter, analyst is trying to assess the company's stock. The company just paia vinof $0.50 a share. The vinis expecteto grow 25% next year, an10% the yeafter. Starting from the thiryear, the vinis expecteto grow 5% a year. If the requirerate of return is 8%, the intrinsic value of the stois closest to: A.$20.00 B.$25.00. C.$21.8 C is correct. V 0 =0.625/1.08+0.6875/(1.08^2)+24.0625/(1.08^2)=21.8Note th = 0.5(1.25) = 0.625, = 0.5(1.25)(1.1) = 0.6875, anP2 = /(k – g) =0.6875 (1.05)/(0.08 – 0.05) = 24.0625考点Multi-stage Mol这道题就是未来现金流折现求零时刻的估值，未来有三笔现金流、、和P2，那么我们把他们分被折现到零时刻就可以得到V0。解析中计算已经写的很详细了，但是有几处提问较多1、“just pai就是刚刚支付的意思，就是。2、用计算器的步骤第一步 计算出=0.625，=0.6875，P2=24.0625第二步 用计算器CF0=0，C01=0.625，F01=1，C02=+P2=0.6875+24.0625,F02=1, I/Y=8, CPT--NPV=21.83、因为从第三年开始永续增长，所以我们计算的是P2（相当于根据先计算得到P2）, 因此解析里折现的是、+P2。你也可以用算P3，然后再将\\和P3一起折现到零时刻，两种算法的结果是一样的。 为什么这里的不是0.5

2022-08-12 10:55 1 · 回答

NO.PZ2018062002000167问题如下 Peter, analyst is trying to assess the company's stock. The company just paia vinof $0.50 a share. The vinis expecteto grow 25% next year, an10% the yeafter. Starting from the thiryear, the vinis expecteto grow 5% a year. If the requirerate of return is 8%, the intrinsic value of the stois closest to:A.$20.00B.$25.00.C.$21.8 C is correct. V 0 =0.625/1.08+0.6875/(1.08^2)+24.0625/(1.08^2)=21.8Note th = 0.5(1.25) = 0.625, = 0.5(1.25)(1.1) = 0.6875, anP2 = /(k – g) =0.6875 (1.05)/(0.08 – 0.05) = 24.0625考点Multi-stage Mol这道题就是未来现金流折现求零时刻的估值，未来有三笔现金流、、和P2，那么我们把他们分被折现到零时刻就可以得到V0。解析中计算已经写的很详细了，但是有几处提问较多1、“just pai就是刚刚支付的意思，就是。2、用计算器的步骤第一步 计算出=0.625，=0.6875，P2=24.0625第二步 用计算器CF0=0，C01=0.625，F01=1，C02=+P2=0.6875+24.0625,F02=1, I/Y=8, CPT--NPV=21.83、因为从第三年开始永续增长，所以我们计算的是P2（相当于根据先计算得到P2）, 因此解析里折现的是、+P2。你也可以用算P3，然后再将\\和P3一起折现到零时刻，两种算法的结果是一样的。 ​算法如下，区别在于24.0625除了三个1.08，因为不是第三年吗？为什么标准答案只除两个？24.0625÷1.08÷1.08÷1.08+0.6875÷1.08÷1.08+0.625÷1.08=20.2697

2022-04-20 13:10 1 · 回答