求问知识定位

嗨，爱思考的PZer你好：

请问老师哪里讲过一个知识点是说什么东西可以让债务出表的来着？

固收对比MBS和Covered bonds有一点内容会涉及到。但并不是主要考点，主要是对这两个产品进行区分。

Covered bonds与MBS都是以房贷Mortgage为抵押物发行债券。

Covered bonds是这样：

银行以房贷Mortgage作为专属抵押物发行债券Covered bonds，然后银行依然持有Mortgage。

由于Covered bonds存在专属抵押物Mortgage，所以归还债券的现金流首先来自于抵押物房贷，同时，又由于银行是covered bonds的直接发行人，所以一旦当抵押物房贷的现金流不足时，银行需要用自身的收入来归还covered bonds的现金流。

所以，归还Covered bonds的现金流来自于2个部分：抵押物mortage与银行。

注意，在这种情况下，抵押物mortgage依然在银行的资产负债表上，抵押物房贷依然属于银行的资产，而发行的Covered bonds也在银行的资产负债表上，属于银行的负债。

相对应的，MBS是这样，银行先把Mortgage房贷卖给第三方机构SPV，此时，银行已经与房贷mortgage没有关系了。然后SPV再以Mortgage为抵押物发行债券MBS，债券的投资者拿到的现金流就是Mortgage产生的月供现金流。

当Mortgage的现金流不够偿还MBS时，投资者自己承担亏损，与银行无关。因为银行早已经将Mortgage卖出，Mortgage与MBS不在银行的资产负债表上，MBS，Mortgage与银行无关。

所以，MBS是将Mortgage与MBS出表，而Covered bonds是Mortgage与Covered bonds在资产负债表内。

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