问一道题：NO.PZ2016031001000020 [ CFA I ]

可否麻烦用中文讲一下covered bond？谢谢问题如下图：

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李宗_品职助教 · 2018年03月21日

你好同学，covered bond 就是“被罩着”的债券，这里被罩着就是被保护的意思哈。为什么这么说呢？因为这个债券通过一个资产池的现金流来保证不违约，（这个资产池就可以看作是抵押品），当这个资产池里的资产不能产生承诺的现金流时，发行人必须替换该资产以保证整个资产池里的资产都能如约产生现金流来还贷还本。

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NO.PZ2016031001000020问题如下Whiof the following type of obligation most likely protects bonolrs when the assets serving collaterare non-performing?A.CoverebonB.Collatertrust bonC.Mortgage-backesecurities A is correct.A coverebonis a obligation backea segregatepool of assets callea \"cover pool.\" When the assets thare incluin the cover pool become nonperforming(i.e., the assets are not generating the promisecash flows), the issuer must replathem with performing assets.考点coverebon析题目问的是作为抵押品的资产本身表现不好的时候，哪一个还能保护投资者。CMBS对于投资者的保护只有mortgage本身，如果homeowner不还月供了，银行和SPV都不会帮着还。MBS投资者就遭受了巨大的风险。故C不正确。而coverebonMBS相比，有双重保护，除了mortgage产生的收益可以归还投资者以外，银行也会归还现金流给投资者。假如mortgage表现不好（non-performing），那么银行就会提供第二重保护，将自己经营收益拿出来归还投资者。故A正确。B选择的担保物是金融资产。一旦债券发行人违约，债券投资者将会获得这些金融资产。和题干描述不符。故B不正确。获得金融资产也是对债权人的保护啊，为什么与题干不符呢？

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