equity 的book value为基准开始计算D/E ratio ，不是用equity 的market value?

嗨，努力学习的PZer你好：

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因为案例背景的第二句话说：C 同学指出，Avignon 公司最近发行的债券包括一项条款，公司的债务与股权比率不能超过35%

She points out that Avignon’s most recent bond issue includes a covenant that limits the company’s debt-to-equity ratio to 35%.

关键词是 covenant 债券条款

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债券条款可以规定，有些事情是公司必须做的，例如要保持足够的偿债能力

有些事情是公司一定不能做的，比如发优先级更高的债，或者是分红，总之是影响债权人拿钱的事情，股东一定不能做

总之，债权人可以通过债券条款来保护自己，来缓解和股东之间的利益冲突

而这道题中，债权人就规定，公司的债务与股权比率不能超过35%

只要是回购，就会减少 equity，而发债回购，还会增加 debt，所以更会增加 D/E，所以需要计算两种情况下，各自的回购后的 D/E

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一般情况下，在债券条款中规定的 D/E 比例，使用的是 book value，而不是 market value。原因如下

market value 可以大幅波动，但很少影响适当的借款水平

资本结构政策确保管理层有能力轻松和低成本地借贷。由于贷款人、债务投资者和评级机构，在计算措施上，一般注重债务和股权的 book value，所以公司及其管理层会在其资本结构政策中考虑到这一点

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这道题是 MOCK 题，所以可能会涉及一些原版书正文中没有提到的细节，咱们了解一下即可，考试时不会出现这种情况哈

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