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dognmnm · 2022年04月05日

short receiver swaption


这个a选项说明很怪, 我是short receiver swaption表示我是收长期的浮动利率, 一旦利率上升, 对方自然不会执行权力, 那我不就稳赚期权费了吗? 怎么不好?

dognmnm · 2022年04月05日

我的理解是想比于c选项, a选项收益有限, 不知道这样理解可以吗

1 个答案

发亮_品职助教 · 2022年04月06日

嗨,努力学习的PZer你好:


我的理解是想比于c选项, a选项收益有限, 不知道这样理解可以吗


是的。A的收益是有限的,这也是Option收益不对称的结构导致的。


对于Sell option的一方,如果对手方不行权,卖期权的收益就只是期权费。如果对手方行权的话,由于标的物的涨跌空间没有限制,所以Option的亏损也不受限制,所以亏损可以理解成是umlimited。

对于Long option的一方,不行权的话,亏损就是期权费,是有限的亏损。行权的话,由于标的物价格涨跌空间没有限制,所以可以理解成收益是unlimitied不受限制。


A选项是Sell 2个option,所以站在Option seller的角度分析,即便盈利的话,A就是赚两个期权费。


C的话,因为是Long 2个Option,所以站在Option buyer角度分析,Option盈利的话,收益是unlimited。所以综合比较,C的收益会更高。

具体分析的话就是:

buy 30-year payer swaption是进入Pay 30-year fixed, receive floating的swap,行权后可以获得short 30-year fixed-rate bond的头寸,以及Long floating rate bond的头寸。

Steepening时,30-year利率上升,Swaption行权获得Short 30-year fixed bond的头寸,可以获得债券价格下跌带来的盈利,且30-year的利率上升幅度越大,我们的Short头寸收益就越高,该头寸的收益空间范围很大。

同时对于第2个Option,Long 2-year call option,获得Long 2-year bond头寸,获得短期利率下降时带来的盈利。2-year的利率下降幅度越大,我们的long头寸获得的收益就越高,收益的空间范围也很大。


所以C选项这两个Long Option获得的收益空间是巨大的,利率变动的幅度越大、债券价格波动越大,Option的收益就越高。而A的收益只受限于2个期权费,相比之下,C就是更好的策略。

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