barbell的再投资风险小

嗨，从没放弃的小努力你好：

我如果现金流都集中在中间四到六年, 但却是十年期的组合, 是不是表示我中间到期了就要进行再投资? 前后感觉依然很矛盾, 我投资期如果是10年的组合, 但我现金流都集中在四到六年, 怎么也不可能投资期刚好是负债到期期限啊, 债券现金流集中在四到六年不表示债券四到六年就到期了, 后面没有现金流不是吗?

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举个例子吧，资产端买了一个Portfolio，portfolio中有若干只零息债券，其中，最晚到期的一只是10年期，占比1%，最早到期的一只是2年期，占比3%，剩下的96%债券到期日都集中于第4年-第6年到期，那么这个Portfolio就是Bullet portfolio。

现在我的负债是5年到期，我可以用这个bullet portfolio来cover，这个bullet portfolio的duration可能刚好是5.几，它与负债的到期日或者说投资期5年是接近的。

那么这种情况中，第4-6年到期的现金流，可能不会做太多的再投资，因为负债就是5年的，这就是bullet 的reinvestment risk小于barbell和laddered的原因。

实务中很难做到刚好匹配，都是相对的，找到尽量匹配的。

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就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！

嗨，努力学习的PZer你好：

bullet 的现金流集中于portfolio的中间，比如10年期的portfolio，现金流都大部分集中于第4年和第6年，这里的期限指的是债券自然到期期限。

投资期是指我们投资的期限，也就是负债到期期限。

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嗨，爱思考的PZer你好：

reinvestment risk是收益率曲线变动，导致收到coupon再投资收益变的不确定的风险，因为barbell期初有占比很大的现金流入，所以面临再投资风险会很大，而laddered 现金流均匀分布于中间期限，每笔现金流相对于laddered所有现金流的占比相对低于barbell期初现金流相对与barbell所有的现金流，也就是laddered portfolio现金流分布更均匀，所以收益率曲线变动时，不同时间点现金流的再投资盈亏更有可能相互抵消，所以它的再投资风险是小于barbell的。

Barbell、laddered、bullet这3个Portfolio放在一起比较的时候，都是其他条件一致，唯一的差别就来自现金流的发生时间不同。所以在投资期一样的时候，Barbell早期收到占比很大的现金流，于是面临的再投资风险会更大一些；Bullet的现金流就比较集中在投资期结束的附近，所以再投资风险就小一点，laddered居中。

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