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dognmnm · 2022年03月25日

steep yield curve 对应 credit premium


这边的逻辑有点怪, 当利率曲线陡峭表示未来经济向好, 公司债价格会上升, 这点就不太对, 1. 未来经济变好表示要升息, 债券价格应该下降, 怎么是上升呢? 2. 就算真的价格上升好了, 对应的应该是利率下降, 这边怎么credit premium上升呢? 这边用价格上升就逻辑很怪。

1 个答案

笛子_品职助教 · 2022年03月28日

嗨,爱思考的PZer你好:


 1. 未来经济变好表示要升息, 债券价格应该下降, 怎么是上升呢? 


未来经济变好,国债价格下降,这是你的逻辑,没错的。

但是这里是公司债,公司债是受益于经济变好的。因为公司债的价格,主要影响因素,不是无风险利率,而是信用利差。

毕竟投资公司债,最怕的,不是利息降了,而是它违约了。

不过这个知识点,也就是,公司债对信用利差的敏感度,大于无风险利率,不是在CME这门课里,是在固定收益这门课里,涉及到跨学科知识了,如果先学CME,后学固定收益,可能就比较难以理解。先知道这个知识点,等学完固收,这里也就自然通透了。


2. 就算真的价格上升好了, 对应的应该是利率下降, 这边怎么credit premium上升呢? 这边用价格上升就逻辑很怪。

credit premium是当下时间,预期未来收益的意思。当下时间,预期价格要涨,也就是预期收益(expected return)就会上升,所以credit premium上升。


总之,陡峭,则credit premium和term premium高,这是书本上的结论。

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虽然现在很辛苦,但努力过的感觉真的很好,加油!

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