currency经典题

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好~

这道题目是之前的mock题目，mock题本身就不是很严谨，加之这套题目又是几年前的，因此会有些漏洞，同学有疑惑也很正常。3个月这个时间点要roll进新合约的判断也是根据题干，其实主要是表格第三列来推断的哈

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加油吧，让我们一起遇见更好的自己！

怎么也没看出来，题目要三个月的时候hedge

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好~

Currency change指的是汇率的变化。问题是说roll yield的正负号是怎样的，然后问汇率的变化会使得这个roll yield怎样变化。

我在这里也具体解释一下C选项，同学可以看一下：

Ø 判断roll yield为负：持有外币EUR资产，因此short forward，计算roll yield=F-S/S。根据表格的第二列数据，可知S>F，所以根据公式可得roll yield为负。

Ø 判断more negative：

（1）首先现在是在3个月的时间点，想再roll 进一份新的forward合约，这需要两步，一是签发反向对冲合约把之前的6个月的forward合约平仓平掉，二是再签一份新的forward合约。

（2）签反向对冲合约：首先表格给到的是dealer的bid-ask价格，所以0时刻的forward合约约定的我们卖EUR的价格即用dealer的Bid价格为1.3935-19bp=1.3916；在3个月的时刻我们签反向对冲合约约定买EUR的价格为1.4210-21bp=1.4189；可见在这个平仓的过程中，我们支付的大于我们收到的，因此有一个cash outflow，即成本增加

（3）roll进一份新的合约：这份新的合约仍然是short头寸，由于此时S仍然大于F，所以roll yield仍然小于0，为负。

（4）roll yield为负，说明我们有hedge cost，所以当cost增加就说明roll yield变得 more negative，上述两步明显增加了hedge cost，所以roll yield more negative

（本题出的并不是很好，我们重点掌握roll yield的知识点即可，题目本身不必过于纠结哈）

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！