老师能解释下红框框出来的部分么？

嗨，爱思考的PZer你好：

1

首先，从资产负债表的角度出发，资产负债表左边 = 资产负债表右边

所以 VL = D + E

2

其次，在计算 D 和 E 的时候，我们都假设现金流是永续年金

永续年金的现值 = 每期的现金流，除以折现率

3

针对 D 部分，每期的现金流就是利息 Int，用负债的资本成本 rd 乘以总的负债 D，即 rd x D

折现率即负债的资本成本 rd

所以 D 部分，永续年金的现值，即 (rd x D) / rd

4

针对 E 部分，每期的现金流即净利润，(EBIT-Int) x (1-T)

折现率即股权的资本成本 re

所以 E 部分，永续年金的现值，即 [(EBIT-Int) x (1-T)] / re

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