这题说“an international credit portfolio index equally weighted
across the four portfolio choices,”
所以我在解题的时候是用0.25的weight来对应每个rating category。
可是答案里是US的IH& HY各给0.5的weight， EUR的IH&HY各给0.5的weight。
请问我的理解错在哪里？
万分感激！
发亮_品职助教 · 2022年02月15日
嗨，爱思考的PZer你好：
请问我的理解错在哪里？
你做的没有问题的，确实是4个Position各25%。
我用25%的算法算了一下，最终答案也是-0.257%，过程如下：
EUR IG转换为USD收益：（1+0.65%）*（1-2%）-1 = -1.3630%
EUR HY转换为USD收益：（1+0.75%）*（1-2%）-1 = -1.2650%
USD IG收益: 0.85%
USD HY收益: 0.75%
所以Portfolio收益为：25%*（-1.3630%）+ 25%*（-1.2650%）+25%*0.85%+25%*0.75% = -0.257%
下面说一下答案的思路：
从上面的计算过程中发现，如果按照25%的方法算，EUR IG与EUR HY分别要转换2次至USD收益，这样就比较麻烦。
于是，我们答案就先算了EUR Portfolio的收益，EUR Portfolio分别是EUR IG 50%权重与EUR HY 50%权重：
(0.65%*50%+0.75%*50%) = 0.70%
然后把EUR Portfolio收益换成USD收益：（1+0.70%）*（1-2%）-1 = -1.3140%
然后答案计算了USD Portfolio的收益，分别是USD IG 50%的权重，USD HY 50%的权重：
（0.85%*50%+0.75%*50%）=0.80%
然后整个大Portfolio，又由50%的USD Portfolio与50%的EUR Portfolio构成，所以收益是：
0.80% * 50% + （-1.3140%*50%） = -0.2570%
实际上仔细看，由于EUR IG、EUR HY、USD IG、USD HY先后乘了2次50%，所以乘开之后每个Position的权重实际上就是25%。
答案这种方法就是省去了多次换算汇率的麻烦，先把EUR的头寸当成一个Portfolio算EUR内部的收益，然后统一转换成USD收益，如果对于外币Position非常多的Portfolio，这种方法比较好。但是本题由于头寸比较少，用25%的比例一个个算也OK。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！