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moon · 2022年02月13日

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讲义P184这道题计算EXR的spread变动为什么不直接用50%,而是用50%×spread?

2 个答案

发亮_品职助教 · 2022年02月16日

嗨,从没放弃的小努力你好:


老师,还是不太明白,▲spread=spread变动情况,题目说credit spreads decrease by 50%,spread变动情况不就是50%吗?


我们在计算套用公式时,使用的是Spread的变动,而这道题只告诉了我们Spread的变化幅度,这道题的50%就只是一个Spread的变化幅度而已,他并不是Spread真正变动了多少。

比如,期初的Spread是10%的话,50%的变化幅度,意味着本次Spread变动为:10%*50%=5%;

如果期初的Spread是20%的话,50%的变化幅度意味着本次Spread变动为:20%*50%=10%;

发现,以上两种情况里,都是Spread的变化幅度是50%,但是因为Spread基础不同,所以Spread真正的变动是不一样大的。

我们在公式里面的计算,真正使用到的是5%与10%,而不是50%,这点需要注意。公式里,我们使用的是Spread的变动,而不是Spread的变动幅度。


所以,50%的含义其实是:△Spread / spread0 = 50%,意思就是在期初Spread0的基础上,这次Spread直接降低了一半。

那这样的话,Spread变动就是:△Spread = 50% * Spread0.

我们在公式里计算真正使用到的是△Spread,而不是△Spread / spread0 ,所以必须要进行(50% * Spread0)这一步计算。


或者提供另外一个思路,债券的收益率一般都是比较低的,有10%几的债券Yield都可以看成是收益比较高的债券了。

那债券的Yield只有10%几的话,债券的Spread肯定比10%要小。那这样的话,假设债券的Yield是10%,债券的Spread不可能直接下降50%这么多,这样的话债券的收益率直接为-40%多,显然是不合常理的。

所以题干说Decrease by 50%的意思是,Spread的变动幅度是50%,变成了原来的一半,所以真正的Spread变动△Spread = 50%*期初的Spread。

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发亮_品职助教 · 2022年02月15日

嗨,努力学习的PZer你好:


讲义P184这道题计算EXR的spread变动为什么不直接用50%,而是用50%×spread?


主要看讲义这句:causing the credit spreads and expected loss rate decrease by 50%. 

这句的意思是说,使得Credit spread和Expected loss下降50%,这里实际上是指在原来的基础上下降50%。以AA债为例,原来的OAS为1%,所以这次Credit spread下降1.00%×50% =0.50%。这是这种题目,告诉我们的是Spread在原来的基础上下降多少比例,Decrease by就有下降多少比例的含义,所以要按讲义里的做法算。


而有些题目会直接告诉我们Spread下降多少,比如,他可能会说Spread decrease 0.5%,如果是这种题干信息的话,我们就知道Spread下降0.5%,于是直接用0.5%×Duration。注意两种题干的区别。

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