郭静_品职助教 · 2022年01月10日
嗨，爱思考的PZer你好：
Surplus确实是A-L多出来的部分。但即使Surplus大于0，Asset 可以cover liability，surplus optimization和AO的投资方法也不一样。
其实何老师在同一个视频的后面讲解极端点（return=0）时，两种方法投资标的不一样就可以说明这个问题。
如果AO的return目标为0，那么风险最低的投资方法就是手里持有现金。但是，Surplus optimization不一样，surplus的return目标为0，代表的是每年资产的增加要等于负债的增加，这时如果手里只持有现金是不行的。T=0时刻，Asset假设能够覆盖Liability，但是T=1时刻，Asset持有现金没有增长，但是Liability不受投资者控制还在增长，这时delta Surplus（surplus的变化）就小于0，surplus return也就小于0了。
建议这部分再回去听听何老师讲极端点的情况，我认为是已经讲明白了。还有问题我们再讨论。
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