z spread

嗨，努力学习的PZer你好：

同学你好

1、spot rate就是是各期限0息国债的收益率，它是用市场上流动性好的零息国债价格反推出来的。Zspread可以看成是0息公司债与0息国债收益率的差。spot rate与YTM都可以用来计算债券价格，但是YTM对各期现金流折现的折现率是一个固定值，而spot rate对各期现金流折现的折现率充分考虑不同期限收益率的预期变化，所以，spot rate折现得到的债券价格是无套利价格。

2、zero volatility并不是说spot rate 1=spot rate 2，Z spread全称是zero volatility spread，指不考虑volatility影响的债券spread，这里的volatility影响主要是embedded option，也就是说，Z spread可以计算option free bond，callable bond以及putable bond，包含了credit spread、option spread。但由于Z spread不考虑volatility对spread的影响，对于callable与putable bond，用Zspread衡量债券信用风险不准确，而应该用OAS。一般与Zspread对应的spread就是OAS。

3、swap spread的基准利率是swap rate，swap rate反映的是互换市场上大型金融机构融资利率，由于金融机构也隐含着信用风险（虽然风险极低），所以，用swap rate做基准利率，并没有把benchmark中的信用风险剔除干净，所以，衡量信用风险的效果不如Zspread，通常，计算出的swap spread会低估公司债的信用风险。但是为什么会用swap spread呢，因为在欧元区市场，swap 的流动性比国债更好，所以，swap spread更容易准确计算。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！

嗨，从没放弃的小努力你好：

Ytm

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