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Emmaleeyun · 2021年11月13日

比较外汇forward conrtract 的roll yield 与 波动率期货里的daily roll

请问老师,为什么外汇forward conrtract 的roll yield,long方是S-F, 而波动率期货里的long方 roll down gain/loss是 F-S?这两个本质不都是远期或者期货升贴水,roll down产生的损益吗?

1 个答案
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Hertz_品职助教 · 2021年11月14日

嗨,爱思考的PZer你好:


同学你好~

1. 外汇管理中计算roll yield:

在外汇管理这里,目前遇到的几乎所有的题干背景都是投资外汇资产,担心外币贬值因而需要short forward合约。

但是如果是持有外币负债呢,那我们担心的是外币的升值,此时我们需要的是long forward合约。在long forward合约下,计算roll yield的公式是S-F/F。

为什么是S-F呢?

(1)因为我们担心外币升值,即我们希望外币贬值,所以如果可以有一个合约帮我们锁定住将来的汇率的话,那么我们锁定的汇率肯定是低于现在的汇率S的,即应该S>F的。

(2)又因为roll yield可以理解为签订远期合约可以给我们带来的好处,而好处的话肯定意味着roll yield的计算结果为正才对嘛,所以就有了公式S-F/F。

Tips: 当然如果市场一致预期将来外币肯定升值,此时在市场上找不到一个对手方可以跟你签一个低于S的远期合约价格的话,为了防止将来暴涨带来的巨大损失,也会选择签合约,即便这个合约锁定的F大于了现在的S,但是最起码损失的大小确定住了,也是hedge住了风险。当然这种情况下roll yield的计算结果就位负数了。

2 但是如果就是一个普通的期货合约,即便他的标的是波动率,计算收益和损失就简单了,公式就是:期末-期初/期初。对应的就是F-S/S啦,因为S对应的是现在的价格,F是将来价格嘛

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