NO.PZ2018111501000013
问题如下：
Sophia, a British analyst, finds that there is a persistent trend that the UK interest rate will be low and Chinese interest rate will be high. She decides to borrow in GBP and invest in CNY without currency hedging. Which of the following factor will benefit mostly regarding her trading strategy?
选项：
A.the interest rate difference becomes narrower.
B.a larger forward premium for CNY/GBP.
C.the volatility in CNY/GBP exchange rate becomes higher.
解释：
B is correct.
考点：Carry trade
解析：
B选项：
higher forward premium或者表述为larger forward premium，是两国利差比较大的意思，在carry trade中看到这个表述就直接等同为两国利差变大。
可以从下面这个角度来理解：
（1）我们可以用covered
interest rate parity（抛补的利率平价公式）来解释，根据. covered interest
rate parity：F/S0=(1+r_A)/(1+r_B) (汇率标价形式为A/B); 其中r_A
（2）得到F
（3）所以，如果F/S0=(1+r_A)/(1+r_B)这个公式中r_A
执行carry trade策略要求两国利差比较大和波动率比较小，因此A选项和C选项说的两国利差变小和波动率变大，显然不利于执行carry trade，所以不能选，而只有B是正确的。
解析里：
可以从下面这个角度来理解：
（1）我们可以用covered interest rate parity（抛补的利率平价公式）来解释，根据. covered interest rate parity：F/S0=(1+r_A)/(1+r_B) (汇率标价形式为A/B); 其中r_A （2）得到F （3）所以，如果F/S0=(1+r_A)/(1+r_B)这个公式中r_A 执行carry trade策略要求两国利差比较大和波动率比较小，因此A选项和C选项说的两国利差变小和波动率变大，显然不利于执行carry trade，所以不能选，而只有B是正确的。 问题是，如果按照解析的说法以及选项B----a larger forward premium for CNY/GBP. F-S=R_A(CNY)-R _B(GBP). F、S表达形式为CNY/GBP 那么 CNY利率高于GBP的，所以F-S>0，又因为标价形式是CNY/GBP，可以得到GBP将来是升值的（因为F>S) 因此GBP叫做forward premium currency （参考解析里的表述） 但是如果GBP将来是升值的，肯定是不利于做carry trade的呀 我看到另一个提问的回答中【更好记忆的方式是：货币的状态是trade at forward premium可以等价于这个货币是低利率货币，货币trade at forward discount 可以等价于说这个货币是高利率国家货币。低利率国家货币有larger forward premium，或者高利率国家货币有larger forward discount都可以认为是等价在说利差更大。】。
