关于bull spread和collar的对比

嗨，从没放弃的小努力你好：

同学你好~

一：Call Bull Spread = long call at X_L + short call at X_H

•       Profit = [max{0, (S_T – X_L)} – C_L] – [max{0, (S_T – X_H)} – C_H]

最大损失发生在ST

•       Profit = [max{0, (S_T – X_L)} – C_L] – [max{0, (S_T – X_H)} – C_H] = C_H – C_L (<0)

二：

Collar = long stock + long put + short call

Profit = (S_T– S₀) + max(0, X_p – S_T) – max(0, S_T – X_c) – p₀ + c₀

在S_T < X_p 时，有Maximum loss ：

Profit= (S_T– S₀) + max(0, X_p – S_T) – max(0, S_T – X_c) – p₀ + c₀ = (S_T– S₀) + X_p – S_T –0– p₀ + c₀= X_p – S₀– p₀ + c₀

1.     根据上面对call bull spread和collar的分别分析，可以知道二者的图形走向是一致的，但是损失并不一样，各自有各自的最大损失。

2.     图形的最下面那条平行于X轴的线对应的是两个策略的最大损失，并不是对应的卖出或者买入价。只是两条线的拐点，call bull是对应的是买入的那个行权价比较低的call option的行权价；collar对应的是买入的那个put option的行权价（对应图上有标注哈）

3.     按照你的举例：

当前股价67.79，买入的call option行权价为65，期权费3.65；卖出的call option，行权价为70，期权费为0.91.

这里首先要注意call bull spread策略只包括两个头寸：买入的行权价低的call和卖出的行权价高的call。

（1）现在股价跌到了60：

因此对于买入的call，不会行权，浪费掉期权费3.65；

对于卖出的call，对手方更不会行权，白赚期权费0.91；

总的收益（实际是损失）=-3.65+0.91.

同学你的疑惑出在了把股票头寸也考虑在内了，注意对于该策略，没有股票头寸哈。

在分比某个策略的payoff的时候，一定先要明确头寸有哪些，第二步再针对每一个头寸计算，最后再加起来即可。

（2）对的，在股价跌破较低的行权价65的时候，就会发生最大损失了，之后不论股价再怎么跌损失都固定下来了

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