老师这个outright long strategy是不是应该理解为long option和short option同时做啊，如果要是只做long的头寸，是没法做到delta hedging和gamma hedging的啊？虽然叫outright long其实也是有short的头寸的，对吗？
伯恩_品职助教 · 2021年09月20日
嗨，努力学习的PZer你好：
你好像记混了，这个方法是convertible bond策略的，因为可转债有里面有option，我们short stock，就是为了让delta hedge，对于你说的gamma那里，是为了让delta hedge更好，这里没有gamma hedge的说法。我问的是volatility的那个策略，要让gamma hedge必须用option，stock无gamma，无法hedge gamma。——同学你能注意到这个是讲可转债的很好，但是我需要提醒一点的是只要是对冲期权的delta和gamma都是用这个方法。然后你说stock无gamma对的，我也没说stock有gamma啊。volatility其中一个方法就是用option，option有delta和gamma，这个就是用这个方法进行hedge的。这理解了吗？
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伯恩_品职助教 · 2021年09月15日
嗨，努力学习的PZer你好：
delta简单，就是做一个方向相反的stock就行，比如做多call，这个做多的，那就做空对应的stock就行。方向上就对冲了。
Gamma-driven exposure can be hedged by:
Selling more stock at higher levels
Buying more stock at lower levels
这个higher level是指当衍生品的价格涨幅大于对应的底层资产价格的涨幅，具体说就是因为凸性（gamma，凸性可以简单理解为涨多跌少）导致的如果底层资产（可以理解为股票）涨1%，那对应的CALL（就理解为买的股票的看涨期权吧）涨幅超过1%（比如涨幅1.2%），这样就不是百分百的对冲了，那怎么办呢。你跟着伯恩小哥哥的思路，我举个栗子，假设100股C股票涨了1%，然后*100股，就涨了100对吧，而买的这个C股票的call因为凸性的原因没有百分百的对冲，涨了1.2%，对应就是涨了120对吧。那现在多了120-100=20，就卖空20股C股票，这样就100%的对冲了。
----------------------------------------------就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！