R31经典题

他是卖put option获得premium了，可是他的股票头寸亏损了呀，除非他赚的put option premium大于他股票头寸的损失，这个可能吗？

可能的，这些全都看市场动态，和投资者的决策能力。

他已经拿call option换成stock了所以才买put option保护股票头寸，他卖掉一些put option岂不是自己的股票头寸就不被保护，有损失了？

当整体行业价格下跌时，因为Richard手上持有put option on ETF，所以他可以卖一些put获得premium，这里强调的获得一个premium。你可以理解为一个顺带的意思，此时股价下跌，put option的premium也会涨

他已经拿call option换成stock了所以才买put option保护股票头寸，他卖掉一些put option岂不是自己的股票头寸就不被保护，有损失了？

一家小公司愿意直接买走100%的股权，并一次性支付7million，并且给他这家小公司ESOP的股权激励，他可以在5年后选择卖出这个股权。但是由于这家上市公司太小，没有场内交易的期权，所以这个期权是OTC产品。

然后Richard手上就有了这家小公司的otpion，他由于害怕将来股价下跌，于是买了一种put，这个put针对于这家小公司所在行业的ETF。

如果将来小公司股票上涨，Richard将可以通过call option购买并持有小公司股票。之后为了maintain further appreciation 并且防止股票下跌，Richard则long put，此刻Richard手上的头寸有：longstock + long put on ETF = Protective put。这样Richard 既可以止损，又可以继续获得股票上涨所带来的收益。

最后一句话是说，当整体行业价格下跌时，因为Richard手上持有put option on ETF，所以他可以卖一些put获得premium