mcs versus mvo

嗨，爱思考的PZer你好：

老师 我理解路径依赖是说依赖【某一】路径得出的偏差性结果，而所谓的【解决路径依赖】，就是依赖【n多】路径，消除一种路径的影响，从而说是【解决路径依赖】，是吗

是的同学，你这样理解是正确的。

举个栗子吧。

FV_t=(1-tax_t)*PV_t

对于确定的PV_t，可能有多种tax_t的取值，比如tax=1，2，3.....，每一种取值，都是一个路径，都能得到一个FV_t，此时，FV的结果依赖于tax的取值（路径依赖）。而我们通过MSC，可以通过系统随机发射出1万个随机数，作为tax，进而得到1万个结果，这1万个结果可以画分布。此时，根据MSC模拟的FV分布，我们可以找到均值、分位数，得到FV的平均值是多少？ 有75%的可能大于多少等等这样的结论。

所以，通过MSC的方法，消除了单一t取值对FV的影响。也就是你说的消除一种路径的影响。

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嗨，从没放弃的小努力你好：

1、【但是我们说MVO方法是要找到EF和Utility的切点】，是确定好了EF，跟RF链接的切点吧？我记得2级的时候说过ef跟utility的切点，但是三级的时候没提及过啊，老师给统一捋一下是怎么回事吧 2、【mcs可以解决路径依赖】跟【MSC是模拟未来的现金流入流出，这就是路径依赖】不矛盾吗，我不明白的是这个点儿

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1、“确定好了EF，跟RF链接的切点”形成的线本质仍是EF，只不过是在最初全球风险组合形成的EF里加入了riskless asset，链接EF和RF组成的新的EF包含了全球无风险资产与风险资产，MVO要找的是Utility曲线和EF的切点（可以是最初的只包含全球风险组合的EF，也可以是加入riskless后包括风险资产与无风险资产组合的EF）。

2、MSC基于持有期的现金流入流出模拟未来performance，所以最终performance考虑到了中间的现金流入流出，相当于是考虑路径依赖后得到的performance，所以说MSC可以解决路径依赖，这是原版书的结论，不存在矛盾的地方哈。

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嗨，爱思考的PZer你好：

utility的计算涉及了λ，但是不影响EF吧？EF只涉及到风险跟收益呀

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是的。

但是我们说MVO方法是要找到EF和Utility的切点。所以说MVO过程也涉及到λ。

MCS里面也有每期的投资跟回撤，势必也会对portfolio performance产生影响，所以所谓的【MSC可以解决多期资产配置中的路径依赖问题】谈到的路径依赖，是指【无脑盲猜的投资跟回撤】对performance的影响？还是只要有投资跟回撤的现金流，且对performance产生影响，就是路径依赖呢？

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MSC的本质是模拟，要模拟未来不同税率、不同利率的情况以及二者对现金流入流出的影响，所以，MSC是模拟未来的现金流入流出，并根据模拟的现金流入流出来模拟最终performance，这就是路径依赖。也就是说，路径依赖是依赖模拟的投资以及回撤，并没有真实的投资以及回撤，可以认为是盲猜，但并不是无脑，因为它是有递推式的。

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嗨，努力学习的PZer你好：

mcs versus mvo

老师您好

1、MCS可以不考虑λ的影响，我想问的是，在mvo里面，λ在何处影响什么了?

2、MCS可以解决路径依赖的问题，我想问的是，在mvo里面，就是单期估计，涉及到什么路径依赖了

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同学你好

1、在MVO计算utility的公式里面，用到了λ

U=E(R)-0.005λσ²，这个公式里面λ是很重要的一个参数。

2、首先，明确路径依赖是怎么回事：多期资产配置过程中，客户可以中间存取现金流，这些现金流会影响最终portfolio的performance。所以，路径依赖就是最终portfolio performance依赖投资期中间现金流的现象。比如，期初客户投入1个亿，第一期末取走1000万，第二期末又存入2000万等等，1000万与2000万会影响第二期末的performance的。

其次，解决路径依赖是MSC相对于MVO的一个优点。

MVO只考虑单期资产配置，单期资产配置不存在路径依赖的问题，所以，MVO不涉及路径依赖也解决不了路径依赖，但是，路径依赖是更符合实务的。

MSC考虑多期资产配置，MSC方法下最终performance由递推式得出，递推式中可以考虑不同时间点的现金流流入流出，所以，MSC可以解决多期资产配置中的路径依赖问题。

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