pzqa015 · 2021年06月19日
嗨，努力学习的PZer你好：
cme 经典题 1.5倍速 26:45左右 老师说大宗商品生产型企业也有转移inflation 但题目写着unable to pass along ，到底哪个正确。
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同学你好，
这道题考察的是inflation、deflation对equity的影响这个知识点。
inflation对equity的影响分为expected inflation与unexpected inflation两种情况。
情况一：expected inflation，inflation在预期内意味着市场上有温和的通货膨胀，这是一个好的信号，此时宏观经济整体向好，整个社会需求旺盛，大宗商品生产企业可以将成本转移至下游，这就是老师说的大宗商品企业可以转移成本的情形（higher inflation benefits firms with the ability to pass along rising costs），这种情况下，大宗商品企业股价不受影响；
情况二：unexpected inflation，又可分为两种情形：①unexpected inflation过高，那么央行会采取紧缩的货币政策，使得折现率提高，股价下跌；②unexpected inflation过低，则说明经济已经陷入衰退，全社会需求很弱，因此，大宗商品生产企业无法将成本传递给下游企业（以为一旦提高产品价格，销量就下降），这就是题干说的low inflation，此时大宗商品生产企业unable to pass along the price increase，此时股价会下跌。
Deflation对asset intensive以及大宗商品密集型企业也不好，对于asset intensive企业，这类企业往往负债高，deflation时，负债支付的现金real value变大，也就是实际负债成本提高，所以不好，同时，deflation往往也意味着经济衰退，下游需求不旺盛，因此对大宗商品生产企业也不好。
所以回到同学的问题，大宗商品企业到底能不能transfer inflation，要看inflation是expected modest inflation还是unexpected low inflation，前者可以transfer，后者不可transfer。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
