analysis of dividends and share repurchase课后题的第25题

嗨，从没放弃的小努力你好：

1）首先，我想问一下financial leverage的计算公式是Debt/Equity还是Asset/Equity

这两个公式是等价的，A/E = (D+E)/E = D/E+1，所以 D 和 E 的变化，对 D/E 和 A/E 的影响是相同的

2）股利回购基础课里面老师讲的leverage的变化是从D/E的角度讲解的，可是课后题里面老师讲的financial leverage是A/D。使用的公式不同还是让我有一些迷惑。我想确定一下公式的具体公式

课后题里老师讲的 financial leverage 不是 A/D，而是 A/E 哈

3）虽然计算公式不同，对于现金股利回购所使用两种计算公式得到的结果是相同的。所以在现金股利回购的题目里面，问题问到financial leverage的变化是使用哪个公式比较好？

首先，关于 financial leverage 的计算公式，在二级公司理财原版书中是有说明的，为 D/E 或者 D/A，请参考 P132

"Financial leverage ratios, such as the debt-to-equity ratio (total debt divided by total shareholders’ equity) and debt-to-assets ratio (total debt divided by total assets),"

其次，在资本结构章节中，我们两种角度都接触过：计算 WACC 时，用的是 D/A，计算 re 时，用的是 D/E

在分红和回购章节，其实两种角度都是可以的。无论是现金分红、股票分红还是回购，我们都需要判断其对财务指标的影响，其中就有 financial leverage

而无论用 D/E 还是 D/A，都需要判断其对 D 和 E 的影响，只不过 D/E 可能更直接一些，D/A 还需要拆成 D/(D+E)

所以重点是反而掌握分红和回购对 D 和 E 的影响，具体使用哪个公式，分析的结果都相同，所以看同学的习惯哈

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！