老师上课讲新发行债权spread比较大，供应加大，价格下降 fixed income经典题R21 3.2，b选项，老师说新发行债权因为流动性好，spread小 好像结论矛盾，麻烦解释
pzqa015 · 2021年05月15日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好，是3.3吧，是不是comment2:benchmark corporate bond issues nomally have wider spreads than older bonds of the same issuer。之前回答说到liquidity spread一般是与自己的存量债比，题干中的older bonds of the same issuer其实就暗示了，是用现在的发行与存量债券比，那么可以推断出，想考的点就是新发行与存量债券的流动性spread比较。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
pzqa015 · 2021年05月14日
嗨，从没放弃的小努力你好：
同学你好，
新发行债券spread比较大可以从两方面理解：一是从价格供求关系角度，一个企业发行债务，增加市场上这个发债主体债券的供给，所以导致债券价格下跌，债券价格是未来现金流的折现求和，那么未来现金流不变，如果价格下跌，那么折现率YTMC就提高了，如果benchmark 不变，那么spread=YTMC-YTMB就变大了。所以，新发行债券增加，价格下降，spread变大。
二是从风险角度，因为新发行债券后企业债务负担加重，所以市场投资者认为企业风险提高，因此要求的补偿提高，所以spread变大。
这个spread变大也可以理解为由credit spread变大导致的。
但同时，新发行债券的流动性是最好的，是指与它自己存量的债券相比，所以它的spread跟自己发行的其他债券比是小的，这个spread 变小可以理解为Liquidity spread小导致的。
----------------------------------------------努力的时光都是限量版，加油！