G-spread

嗨，爱思考的PZer你好：

Is my understanding wrong?

理解有误哈~

我说一下这道题的解题思路，同时这道题有点小Bug，最后根据解释掌握这道题的思考路径即可。

表格里面告诉我们X的Duration是12.4，由于债券的期限Maturity≥债券的Duration，那我们可以判断X这个债券的期限，应该是大于等于12.4年的，我们就姑且把他当成12.4年期债券。

同理，Y债券的Duration=9.1，可以知道Y债券的Maturity应该是大于等于9.1年的，我们就姑且把他当成9.1年期债券；

Z债券的Duration=10.1年，可以知道Z债券的Maturity应该是大于等于10.1年的，我们可以把他当成10.1年期债券。

从表格里面可以看出来，这3个债券的Benchmark spread都是125bps；

接下来，从表格下面的Notes中读到：3支债券have the same spread as the on-the-run 10-year US Treasury；

原来表格里面3支债券的Benchmark spread=125bps，都是用债券的YTM减去10年期国债的YTM算出来的；

那么，表格里面这个Spread肯定是错误的，因为真正的Spread，应该是债券的YTM减去Maturity-matched国债YTM，即，在算Spread时，国债的期限要与公司债的期限一致。

那现在X债券作为一支至少是12.4年期的债券，他应该减去12.4年期的国债，进而算出Spread，但现在只减去了10年期国债的Spread，且算出来的Benchmark spread是125bps；

从表格下面的Notes中又读到，当前的Yield是向上倾斜的，那我们可以知道12.4年期国债的YTM > 10年期国债的YTM；

那这样的话，X债券的Spread应该小于125bps；因为125bps这个Spread是减去10年期国债算出来的，真正正确的Spread应该是减去更大的12.4年期国债的YTM，所以X债券准确的Spread应该小于125bps；

同理，Y债券是一个9.1年期债券，应该减去9.1年期国债的YTM来算Spread，但现在减去了更大的10年期国债YTM，且用10年期国债YTM算出来的Spread是125bps，所以我们知道Y债券真正的Spread应该大于125bps；

同理，Z债券是一个10年期债券，他应该减去10年期国债的YTM，那这道题刚好减去的就是10年期国债YTM，因此Z债券的Spread应该差不多就等于125bps。

这样的话，3只债券真正的Spread是：

X债券Spread < 125 bps；

Y债券Spread > 125 bps

Z债券Spread = 125bps；

现在题干让我们卖出G-Spread最小的一个债券，因此可以判断出来卖出X债券。

以上是解这道题的思路。

这道题有点错误，表格里只给了Duration、他是把Duration当成了Maturity，这点错误。在计算G-spread时，减号前后的Maturity应该匹配，而不是Duration匹配，这点协会专门发过勘误。所以本题利用Duration来充当Maturity就有错误，从答案的解释看也是有点问题的，掌握到解题思路即可。

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虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！