请问excepted excess return 的公式怎么理解记忆呢？

嗨，爱思考的PZer你好：

同学你好，excess return是假设只承担credit related risk所能获得的收益，是hedge int rate risk后的债券收益，excess return是一个realized return，可以理解为站在现在向前看，持有债券一段时间的超额收益，由三部分组成：、

1、S*t

S是买债券时的一个预期credit spread（年化），也就是y_c-y_b，期初已知的值。t是持有期，S*t代表一只债券持有t时间段我能够按照期初的预期 cread spread获得的补偿（假设持有期债券spread不发生变化）。

2、△s*SD

△s是spread在持有期间的实际改变，比如，公司资质变好，那么△s＜0，SD是spread duration，代表债券spread变化1%，债券价格变化率（也就是债券持有的收益）。那么△s*SD就代表持有期间，债券spread发生变化，对我持有收益率的影响。

3、t*PD*LGD

PD*LGD是预期损失，那么t*PD*LGD就代表持有t时间段如果发生default risk，对持有收益的影响。

所以同学可以这样记这个公式，第一部分，按照买时候计算好的spread持有一定时间的收益，如果在持有期公司spread未变，那么第二项就不用考虑，如果持有期间未发生default，那么第三项就不用考虑，相当于把第二项与第三项记成两种情况发生时，对期初预期的一个额外收益的调整。

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