固收

嗨，努力学习的PZer你好：

强化班讲义27,28页。 两个market中的最后的具体做法一个是futures一个是forward，请问需要特殊记哪个是futures哪个是forward吗？

要区别对待。

在讲义第27页，这里出现了Futures，在Intra-market carry trade时，Futures自己就是Carry trade。

例如当收益率曲线向上倾斜时，只需Long bond futures就可完成借短期、投长期的Carry trade。关于为啥Bond futures自己是一个Carry trade，可以参考之前的回复：

https://class.pzacademy.com/qa/75757

在讲义第28页，这里说到的是Inter-market carry trade。这里的Forward是用来转换利率头寸的，或者也可以这么理解，由于Forward合约的定价公式里自带2个利率头寸，所以Forward可以提供2个短期利率。于是在Inter-market carry trade里，这个Forward是提供短期利率头寸的。

例如，我们想做的是：借UK 6month，投US 5-year的Inter-market carry trade.

但现在我们是在US内部做了：借US 6-month，投US 5-year；

显然，现在的头寸离我们的目标还有一点距离，那选择合适的Forward可以帮助我们提供两个利率：借UK 6month、投US 6-month

这样的话，Forward的2个利率头寸（借UK 6month、投US 6-month），与借US 6-month，投US 5-year相结合，最终的净头寸是：

借UK 6month、投US 5-year

这就是利用Forward将一国内部的Carry trade，转换成了我们期望的Inter-market carry trade，所以在28页，Forward是用来提供短期利率头寸的。

关于为什么Forward是提供短期利率头寸的，可以参考之前的回复：

https://class.pzacademy.com/qa/74252

关于这里需要掌握：

1、在Intra-market carry trade里，Long bond futures自己就是一个Carry trade

2、在Inter-market carry trade里，Currency Forward可以用来转换利率头寸，或者可以理解成为我们提供两个短期利率头寸的。

3、Futures与Forward有不同的应用场景与目的，需区别对待。

----------------------------------------------
就算太阳没有迎着我们而来，我们正在朝着它而去，加油！