老师，这个讲义写错了吧，这里写deflation时cash是negative，意思是deflation时不应该持有cash？
源_品职助教 · 2021年05月01日
嗨，爱思考的PZer你好：
你说的没错，deflation和disinflation是不一样的，前者是指，通胀率为负数的时候，后者是指通胀率逐步下降的过程。
disinflation的前半阶段仍然是inflation，但是下降到后期，就会出现deflation。这点共识咱们能搭乘对吧。
那现在在来看CASH ,没有0下限的情况下，CASH的利率是在delining rate时候不好的。这里原文并没有说delining rate下降到0就打住咯（下降到0打住的情况是单独又用一句话说明的）。那么持有CASH收益随着delining rate一起下降，当下降到0以下就是通缩了对吧，同时CASH的收益也变得更低了对吧。变得更低了，是不是持有CASH就不好呢。
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lixiaobai · 2021年05月01日
很明显，作者就是针对这三种情况分别给出的结论，正常通胀、disinflation、deflation。 而讲义里这个说的就是deflation的情况，它为什么可以直接得出cash不好的结论？它有加任何条件吗，有说利率下降到0以上还是0以下吗？我们要不要尊重作者的观点？
源_品职助教 · 2021年05月01日
嗨，爱思考的PZer你好：
@lixiaobai
原版书原话写的是“cash is relatively attractive (unattractive) in a rising (declining) rate environment. Deflation may make cash particularly attractive if a zero-lower-bound is binding on the nominal interest rate.
先来看第一句，cash is relatively attractive (unattractive) in a rising (declining) rate environment.这里不就是说明了如果在通缩（declining rate）的情况下，持有CASH是不利的。”
再来看第二句，Deflation may make cash particularly attractive if a zero-lower-bound is binding on the nominal interest rate.这句话加了一个条件CASH有一个0的下限，不会出现负利率，只有具备了这种属性，CASH才是在通缩时候具有吸引力的。
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源_品职助教 · 2021年04月30日
嗨，从没放弃的小努力你好：
对。如果是现金在通缩时那就是有力的。教材也说了，如果CASH存在一个收益下限，也就是不低于0，那么通缩时，持有CASH就是有力的。
这也很容易理解，如果存在下限，没有负利率，收益不会跟着通缩持续下跌，那本质上CASH就不就是货币市场基金了，而更像手头的现金。
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lixiaobai · 2021年04月30日
老师别再按照讲义强行解释了好吗，CASH在deflation时确实时attractive，请尊重一下原版书。 人家作者不是白费口舌写那么一段话的。非要从另一个角度强行曲解会害了考生的，请跟何老师确认下这个地方要不要勘误
源_品职助教 · 2021年04月30日
嗨，从没放弃的小努力你好：
这里没有写错哦
这里的CASH其实是货币市场基金的意思。
货币市场基金的收益是会随着利率和通常上下调整的。如果是DEFLATION的状态，那么货币市场基金的收益就是在下跌的。
所以在DEFLATION的时候，持有货币市场基金就是不利的。
----------------------------------------------虽然现在很辛苦，但努力过的感觉真的很好，加油！
lixiaobai · 2021年04月30日
老师看下原版书里这句话： “Deflation may make cash particularly attractive if a zero-lower-bound is binding on the nominal interest rate. ” 跟你说的结论相反哦